20171113-申万宏源-通信周报_爱立信2017资本市场日_战略更新成焦点_业绩目标有所调整_22页_2mb

爱立信2017资本市场日总结

核心内容

2017年11月7日至8日，爱立信在纽约举办资本市场日会议，重点围绕战略更新、财务目标调整、成本削减、5G布局及行业动态等议题展开。会议强调爱立信将“加大研发、产品主导、盈利为重、成本削减、业务创新”作为新的战略方向，以增强其在通信行业的竞争力。

主要观点

战略更新

爱立信将业务重新划分为四大板块：网络业务、数字化服务、网络运维与托管业务、新兴业务。战略重点包括：

• 网络业务：加大研发投入，提升技术与成本领先优势，加速5G进程。
• 数字化服务：转向软件导向解决方案，优化产品组合，关注盈利能力。
• 托管服务业务：合同审查与成本效益举措，目标在2019年前完成42个合同的退出与重新谈判。
• 新兴业务：在物联网等新兴领域寻找新的收入来源，推动业务增长。

财务目标调整

爱立信将2020年营业利润率目标调整为10%，而非之前提出的12%。公司更注重盈利增长，而非单纯追求销售额增长，预计2020年前销售额可能下滑。同时，公司承诺到2018年中至少削减100亿瑞典克朗成本，重点在于优化成本结构，提升资本效率。

业绩回顾

爱立信2017年销售额下滑，利润率恶化，但现金状况依然强健。公司正在通过聚焦核心业务、技术驱动差异化、限制范围扩张、关注自由现金流等方式改善经营状况。

行业前瞻

重要会议

• 2017 GNTC全球网络技术大会：11月28-30日在北京召开，聚焦新一代网络技术。
• 2017中国5G核心技术大会：11月28-29日在深圳举行，探讨5G技术与应用。
• 2018广州国际智能交通及停车设备展览会：4月13-15日举办，展示智能停车设备市场潜力。

通信板块表现

• 本周通信申万指数上涨6.71%，通信设备指数上涨6.33%，通信运营指数上涨9.31%。
• 涨幅靠前的公司包括中信国安、中茵股份、烽火通信等。
• 跌幅靠前的公司包括迪威视讯、网宿科技、东方明珠等。

行业动态

政策与宏观

• 无线电管理局与新闻出版广电总局就广电无线电管理深入交流。
• 《移动智能终端应用软件分发服务自律公约》签署，推动行业自律。
• 世界智能网联汽车大会在上海召开，发布相关宣言。
• “两化深度融合”活动在广西举办，推动制造业与互联网融合。

运营商动态

• 中国移动公布美化天线集采结果，部分标包投标被否决。
• 沈阳电信完成NB-IoT网络覆盖，支持4.7亿终端连接。
• 中国移动亮相上海工业博览会，展示大数据、物联网等解决方案。
• 阿里云与中国联通合作上线公共云平台，助力企业上云。
• 中国联通完成7000多个机房改造，通信能耗下降8%。
• 中国电信与吉尔吉斯、塔吉克、阿富汗签署“丝路光缆合作协议”。

无线技术

• 华为主导的FlexE2.0标准成型，推动5G承载技术发展。
• 爱立信发布5G进度报告，5G测试和部署正加速进行。
• 爱立信与澳洲电讯实现全球首个26GHz频段5G数据呼叫。

卫星通信

• 华为与巴基斯坦电信合作推动固网现代化，实现品质宽带。

设备商与终端商

• 烽火通信发布《数据资产管理实践白皮书》。
• 中国移动IPTV全4K智能机顶盒测试中，华为表现最佳。
• 高通与小米、OPPO、vivo签订三年采购协议，金额达120亿美元。
• 华为获AT&T支持经销Mate10 Pro，预装其软件。
• 中兴通讯与德国运营商合作拓展光纤网络，使用其最新技术。

物联网

• 新华三与无锡电信完成IPv6+NB-IoT实践应用，标志网络能力提升。

云计算

• 阿里云在IaaS市场保持领先，计划未来6个月完成三倍扩容。
• 中兴通讯发布TECS6.0云平台，支持云原生与边缘计算。
• 烽火发布FitOS6.0云操作系统，助力行业应用。
• 微软中国云计算规模将三倍扩容，推出Azure Stack等解决方案。

公司变化跟踪

• 星网锐捷：新疆维实计划减持不超过1.9888%的股份。
• 合众思壮：中标和田地区“雪亮工程”PPP项目，总投资100,340.75万元。
• 中际旭创：股东股份质押与解除质押，涉及5,066,469股。
• 神州泰岳：筹划重大资产重组，标的为启行教育。
• 烽火通信：收到国资委关于实施第三期股权激励计划的复函。
• 其他公司：包括迪威视讯、信维通信、东方明珠等，均有股份变动或业务进展。

通信行业重点公司估值表

投资建议

• 核心推荐：中兴通讯、烽火通信、通鼎互联、中际装备、光迅科技、天孚通信。
• 重点覆盖：合众思壮、神州数码、神州泰岳、网宿科技、信维通信、盛路通信、通鼎互联、东软载波等。
• 投资评级：买入、增持、中性，具体根据相对市场表现而定。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师刘洋，联系方式liuyang2@swsresearch.com。
• 投资建议基于公司战略、财务表现及行业趋势，仅供参考。