科创板系列研究（三十六）：科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广-20201208-兴业证券-12页_4mb

报告摘要

科创板在2020年12月进一步完善注册制规则，为A股全面实施注册制积累经验。同时，科创板市场表现持续回暖，成交量与换手率稳步上升，部分优质个股表现突出，整体估值有所修复。

政策改革加速：科创板政策改革步伐加快，包括纳入陆股通、引入秘密审核机制、深化注册制改革等已实现，后续将关注长期投资者制度建设。
规则修订内容：
- 上交所修订了《科创板股票发行上市审核规则》和《科创板上市委员会管理办法》。
- 审核规则修订包括：
  - 明确审核时限为交易所审核+证监会注册≤3个月，此前仅限定交易所审核≤3个月。
  - 延长财报有效期至9个月。
  - 明确豁免披露内容，引入秘密审核机制。
  - 规范上市委暂缓审议情形、时间及次数。
- 上市委管理办法修订包括：
  - 落实新《证券法》要求。
  - 扩充审议内容，新增公开增发、可转债、存托凭证、重组上市等。
  - 调整人数上限至不超过60人，不设下限。
  - 增加暂停会议和暂缓审议机制，暂缓审议时间不超过2个月（如蚂蚁集团）。
  - 明确兼职委员买卖股票的监管要求。
  - 细化取消审议会议机制等。

整体走势：上周科创板整体涨幅2.3%，创业板涨幅3.0%，全部A股涨幅1.4%。
指数表现：科创50指数上周涨幅1.2%，略低于科创板整体涨幅。
个股表现：
- 涨跌幅榜前五：天合光能（+19.8%）、莱伯泰科（+15.8%）、铂力特（+15.0%）、先惠技术（+13.0%）、亿华通-U（+11.8%）。
- 涨跌幅榜后五：容百科技（-11.2%）、天智航（-9.6%）、芯原股份-U（-9.0%）、虹软科技（-8.4%）、安集科技（-8.0%）。
成交与换手率：
- 上周科创板成交额1261亿元，较前两周上升36亿元。
- 科创板换手率2.9%，较前两周上升0.1个百分点。
- 科创板成交额/创业板成交额为13.8%，较前两周上升0.1个百分点。
- 科创板换手率/全部A股换手率为2.4，较前两周下降0.1个百分点。
估值情况：
- 科创板整体PE（TTM）为74.2x，较前两周上升1.1x。
- 科创50指数PE（TTM，整体法）为75.9x，较前两周上升1.9x。
- 科创板估值较创业板指上升至4.9，较沪深300上升至4.9。