20230409-川财证券-季度投资策略_政策驱动仍将是二季度主线_15页_913kb

核心观点：一季度市场全线上涨

2023年一季度，中国市场三大指数全面上涨，主要得益于国内宏观经济复苏和海外流动性压力缓解。政策松动，如年底出行政策放开，消费数据回暖，提供了基本面支撑；外资因美元回落回流A股，北向资金净流入超1800亿元，推动指数上行。

市场回顾：一季度表现与原因

一季度上证指数上涨5.94%，沪深300上涨4.63%，深证成指上涨6.45%，创业板指上涨22.5%。领涨行业包括计算机、传媒和通信（36.79%、34.24%、29.51%），主要受益于数字经济政策和AI发展；领跌行业为房地产，跌幅-6.11%，受宏观数据压力和“房住不炒”政策影响。1月市场强劲因估值低点、外资流入；2月受美联储鹰派言论影响分化，3月中下旬AI主题和货币政策落地带来回暖。

市场资金面：流动性与风险

政策支持下，2023年GDP目标设在5%左右，央行下调存款准备金率，流动性预计保持合理充裕。社融数据好转，2月增速回升至9.9%，基金发行量上升至98,868亿份，北向资金一季度净流入1859.88亿元，显示 investor对A股信心恢复。风险包括海外黑天鹅事件和政策变动，可能通过外资渠道传递波动。

二季度主题配置建议

• 数字经济： 覆盖基础设施（5G、算力、传统设施数字化）、数字赋能（传媒、医疗、政务）、数据安全等领域。政策推动数字技术深度融入实体经济，预计2025年融合深化，涌现新产业。

• 国企改革： 关注估值低位、业绩稳定的国企，如中国铁建、中国石油；以及符合国家战略的央企，如中国移动。国企估值偏低，未来提升潜力大，支持经济增长。

• 一带一路： 聚焦跨境物流、跨境电商、跨境支付和跨境金融，增强贸易合作。中国对“一带一路”沿线国家出口增长194%，提供机会。

风险提示：外部冲击

需警惕海外黑天鹅事件，如地缘冲突或金融危机，可能加剧全球市场波动并传导至国内。政策驱动仍是主线，但需关注数据延迟和宏观调整带来的潜在风险。