20190909-华创证券-机械设备行业2019年中报综述：细分板块成长各异，龙头经营向好，竞争力稳步提升_28页_1mb
报告摘要
机械设备行业2019年中报综述总结
核心内容
2019年上半年，机械设备行业整体实现平稳增长，营业收入达5993.7亿元，同比增长12.5%；毛利率为23.3%，同比小幅提升0.19个百分点；期间费用率下降至14.8%，归母净利润为392.1亿元，同比增长17.5%，净利率提升至6.5%。行业整体呈现盈利能力增强、经营质量提升的趋势，其中细分板块表现各异，龙头公司竞争优势明显。
主要观点
- 行业整体：机械设备行业保持增长，盈利能力稳步提升，经营性现金流改善，资产负债率有所上升但整体可控。
- 细分板块表现：
- 油气油服：受益于国内油气资本开支增长，板块营收与净利润大幅增长，盈利能力显著提升。
- 轨道交通装备：轨交建设提速，设备需求弹性大，板块营收稳步增长，净利率提升，公司新签订单增长显著。
- 工程机械：基建补短板带动需求增长，龙头公司市占率稳步提升，盈利能力增强，现金流改善。
- 化工及能源装备：能源行业升级趋势带动设备需求提升，板块盈利能力显著改善，公司订单增长。
- 光伏设备及材料：光伏平价时代临近，技术升级带动设备需求，板块营收增长但毛利率有所下降。
- 半导体设备：行业增速放缓，但国产厂商竞争力提升，板块业绩稳步增长，订单充足，现金流有望改善。
- 锂电设备：补贴退坡影响行业增速，但长期增长趋势未变，公司营收与净利润增长显著，现金流改善。
- OLED设备：受面板行业投资放缓影响，板块营收增速放缓，净利润大幅下滑，但新签订单有所回升。
关键信息
行业整体财务表现
| 指标 | 金额（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 5993.7 | +12.5% |
| 毛利率 | 23.3% | +0.19pct |
| 期间费用率 | 14.8% | -0.26pct |
| 归母净利润 | 392.1 | +17.5% |
| 净利率 | 6.5% | +0.28pct |
| 经营性现金流 | 2.3 | +大幅改善 |
| 资产负债率 | 55.5% | +1.44pct |
细分板块财务表现
| 行业名称 | 营业收入（亿元） | 同比变化 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | 净利率 | 资产负债率 | 经营性现金流（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 油气油服 | 311.4 | +36.3% | 11.9 | +2281% | 3.8% | 47.4% | -26.5 | -5.9% |
| 轨道交通 | 1462.12 | +10.0% | 80.13 | +22.4% | 5.48% | 61.4% | -155.98 | +6.3% |
| 工程机械 | 1617.56 | +25.5% | 151.6 | +81.1% | 11.8% | 57.6% | +195.28 | +100.7% |
| 化工及能源装备 | 130.88 | +16.7% | 10.30 | +16.6% | 9.2% | 67.2% | -1.03 | -111.1% |
| 光伏设备及材料 | 122.51 | +22.2% | 11.76 | +16.2% | 9.6% | 56.9% | +7.13 | +22.4% |
| 半导体设备 | 28.90 | +33.5% | 2.03 | +35.6% | 7.0% | 55.8% | -4.77 | -284.7% |
| 锂电设备 | 69.68 | +17.5% | 10.77 | +11.0% | 15.5% | 54.9% | +5.62 | +166.2% |
| OLED设备 | 29.17 | +5.3% | 3.17 | -37.9% | 10.9% | 41.5% | -4.88 | -246.7% |
风险提示
- 下游投资不及预期
- 行业竞争格局恶化
重点公司分析
油气油服
- 杰瑞股份：钻完井设备订单增幅超100%，收入及毛利率显著提升，归母净利润增长168.61%。
- 通源石油：北美业务受输油管道瓶颈影响，国内业务增长39%，归母净利润小幅下滑。
- 石化机械：各产品线收入大幅增长，扭亏为盈，市场拓展成效显著。
轨道交通装备
- 中国中车：铁路装备与城轨业务增长显著，毛利率小幅下降，期间费用率降低。
- 中国通号：铁路业务快速增长，毛利率提升，城轨订单有望恢复增长。
- 神州高铁：新签订单同比增长85%，收入增长27.75%，毛利率提升。
- 众合科技：轨交业务增长显著，信号系统自研比例提升，新签订单增长。
工程机械
- 三一重工：各产品线市占率提升，收入增长54.27%，毛利率提升，经营质量最佳。
- 中联重科：起重机与混凝土机械保持高增速，毛利率提升，经营性现金流改善。
- 恒立液压：油缸与泵阀业务增长显著，盈利能力提升，子公司业绩亮眼。
化工及能源装备
- 杭氧股份：气体业务收入增长8.23%，新签订单增长，期间费用率下降。
- 日机密封：机械密封、干气密封业务增长显著，净利润增长40.26%，并购效果良好。
光伏设备及材料
- 中环股份：收入增长22.9%，归母净利润增长50.7%，毛利率小幅下降。
- 晶盛机电：收入受下游投资节奏影响有所下滑，但未来有望受益于大尺寸硅片技术迭代。
- 捷佳伟创：收入稳步增长，毛利率有所下降，但前瞻性研发推动成长。
半导体设备
- 北方华创：产品竞争力提升，收入增长，研发投入加大，订单充足。
- 长川科技：收入下滑，费用高增，但下游复苏已提前启动，三季度有望回暖。
- 中微公司：营收快速增长，业绩扭亏，业务拓展良好。
锂电设备
- 先导智能：营收快速增长，毛利率保持高位，但净利率小幅回落。
- 泰坦新动力：并表协同效应显著，助力公司业绩增长。
OLED设备
- OLED设备板块：整体需求放缓，净利润大幅下滑，但新签订单增长，未来有望复苏。
图表目录
- 图表1：机械设备板块营业收入及增速
- 图表2：机械设备板块归母净利润及增速
- 图表3：机械设备板块经营性现金流
- 图表4：机械设备板块资产负债率
- 图表5：机械设备细分行业2019年中报财务情况
- 图表6：油气油服板块营业收入及增速
- 图表7：油气油服板块归母净利润及增速
- 图表8：油气油服板块经营性现金流
- 图表9：油气油服板块资产负债率
- 图表10：油气油服重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表11：轨道交通装备板块营业收入及增速
- 图表12：轨道交通装备板块归母净利润及增速
- 图表13：轨道交通装备板块经营性现金流
- 图表14：轨道交通装备板块资产负债率
- 图表15：轨道交通装备重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表16：工程机械板块营业收入及增速
- 图表17：工程机械归母净利润及增速
- 图表18：工程机械板块经营性现金流
- 图表19：工程机械板块资产负债率
- 图表20：工程机械重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表21：化工及能源装备板块营业收入及增速
- 图表22：化工及能源装备板块归母净利润及增速
- 图表23：化工及能源装备板块经营性现金流
- 图表24：化工及能源装备板块资产负债率
- 图表25：化工及能源装备重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表26：光伏设备及材料板块营业收入及增速
- 图表27：光伏设备及材料板块归母净利润及增速
- 图表28：光伏设备及材料板块经营性现金流
- 图表29：光伏设备及材料板块资产负债率
- 图表30：光伏设备及材料重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表31：半导体设备行业营业收入及增速
- 图表32：半导体设备行业归母净利润及增速
- 图表33：半导体设备板块经营性现金流
- 图表34：半导体设备板块资产负债率
- 图表35：半导体设备公司2019年中报业绩梳理
- 图表36：锂电设备板块营业收入及增速
- 图表37：锂电设备板块归母净利润及增速
- 图表38：锂电设备板块经营性现金流
- 图表39：锂电设备板块资产负债率
- 图表40：锂电设备重点公司2019年中报业绩梳理
- 图表41：OLED设备板块营业收入及增速
- 图表42：OLED设备板块归母净利润及增速
- 图表43：OLED设备板块经营性现金流
- 图表44：OLED设备板块资产负债率
- 图表45：OLED设备公司2019年中报业绩梳理
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