20230731-国投安信期货-铜周报_加息落地_伦铜突破_淡季冲高仍有潜力_7页_2mb

铜周报总结

核心内容概述

本周铜市在加息落地与淡季背景下呈现出结构性上涨趋势。伦铜突破8500美元关口，沪铜价差延续小back结构，技术面上MA20支撑较强。整体市场情绪偏积极，国内外政策预期与经济数据支撑铜价上涨动力。

主要观点

1. 交易情绪分析

• 美联储加息预期落地：上周25个基点加息预期已兑现，市场对联储加息接近峰值的判断增强，美元指数对铜价的指引趋于钝化。
• 国内政策预期积极：市场对下半年经济回暖持乐观态度，人民币利率筑顶、国内股市走高，7月中国制造业PMI升至49.3，优于预期，显示生产订单回升。
• 风险资产情绪偏多：市场情绪整体偏多，宏观面支持铜价，建议关注跨期正向价差收敛情况。

2. 供求观察

• LME铜库存增加：LME铜库存上周增加4000余吨，达到6.4万吨，现货贴水走扩至37美元。
• 国内供应稳定：进口铜加工费继续上调，精矿货源稳定，上半年累计进口量增长7.6%，支持国内精铜产出。
• 冶炼产能检修预期：四季度前国内铜冶炼产能将交替检修，预计精铜产量环比减少。
• 需求端淡季特征明显：国内处于消费淡季，精铜制杆开工率下降，现货端一度快速收敛，但月底有所回升，整体预期先扬后抑。
• 库存可能小幅增加：市场预计进口到货可能增多，消费继续转淡，库存或将小幅上升。

3. 海外消息

• 智利Cochilco下调铜价预期：2023年铜价预估下调至3.85美元/磅，2024年下调至3.75美元/磅，认为全球铜市今年出现13万吨过剩。
• 主要铜矿企业产量调整：泰克资源和嘉能可二季度铜产量分别下调11%和4%，但预计下半年将有所回升。
• 第一量子与英美资源增产：受益于新项目投产，当季铜产量分别增加42%和35%。
• 印尼出口许可：PT Amman Mineral获得明年5月前出口90万湿吨铜精矿的许可。

关键信息

• 价格表现：

  • LME铜连3收盘价为8675美元，周度上涨2.81%。
  • 沪铜主力收盘价为69100元，周度上涨0.55%。

• 库存变化：

  • LME铜库存增加至6.4万吨，COMEX库存也呈流入趋势。
  • 国内铜库存（含保税社库）增至9.96万吨。

• 价差与利润：

  • 沪铜价差延续小back结构，跨期正向价差收敛值得关注。
  • 铜现货及三个月进口利润显示市场对铜的需求与供应存在一定博弈。

• 开工率变化：

  • 板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率均有所下降，反映淡季需求疲软。

后市展望

• 数据面指引：本周将公布主要经济体制造业PMI数据，美国ADP就业和非农数据对市场情绪影响较大。
• 伦铜再领涨预期：伦铜技术形态弱于沪铜，但市场情绪支持其可能再次领涨。
• 操作建议：沪铜多单可继续持有，关注伦铜走势及价差收敛情况。

操作评级

• 铜：★★☆（持多，趋势较为明确，行情正在发酵）

图表说明

• 图1至图19展示了铜价、库存、价差、开工率等关键指标的变化趋势，为市场分析提供了数据支持。
• 图表来源包括wind、上海有色等权威机构，数据具有参考价值。

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