20210916-财信证券-先导智能-300450.SZ-股权激励彰显信心_公司平台化优势显现_3页_304kb

报告摘要

先导智能公司点评总结

核心内容

公司名称：先导智能
行业：机械设备 | 专用设备
评级：推荐
合理估值区间：75.5-83.1元
当前价格：71.13元
评级变动：维持

主要观点

股权激励计划：公司发布2021年限制性股票激励计划，拟向327名激励对象授予258万股限制性股票，占股本总额的0.165%，授予价格为35.43元/股。激励对象主要为高管和核心骨干员工，预留51万股用于未来激励。
业绩增长目标：激励计划设置了未来三年的业绩考核目标，以2020年营业收入为基数，2021、2022、2023年营业收入增长率分别不低于50%、120%、170%，或净利率分别不低于16%、18%、20%。目标显示公司对盈利能力提升的信心。
在手订单强劲：2021年上半年公司新签订单达92.35亿元，占2020年全年新签订单的83.5%，创历史新高。存货和预收账款分别同比增长124%和158%，保障了公司短期业绩。
绑定电池龙头：公司获得宁德时代45.47亿元订单，占上半年总新签订单的49.24%，显示出其在电池设备领域的龙头地位及与头部客户的深度绑定。
平台化战略成效显著：公司布局锂电设备、光伏设备、3C设备等多个业务板块，成立八大事业部，通过共享营销、技术和研发资源，实现多业务协同发展。2021年上半年锂电装备、光伏设备和3C智能设备营收分别同比增长94.74%、44.42%和未明确，占总营收比例分别为71%、10.3%和6.0%。
投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为15.61亿元、23.62亿元、30.98亿元，对应EPS分别为1.00元、1.51元、1.98元，PE分别为71.23倍、47.09倍、35.90倍。综合考虑行业估值及公司地位，给予2022年50-55倍PE，对应合理估值区间为75.5-83.1元，维持“推荐”评级。
风险提示：包括下游需求不及预期、技术更新迭代不及预期、市场竞争加剧等。

关键信息

财务数据：
- 2019A：主营收入4683.98百万元，净利润765.57百万元，每股收益0.490元，每股净资产2.740元，P/E 145.27倍，P/B 25.96倍。
- 2020A：主营收入5858.30百万元，净利润767.51百万元，每股收益0.491元，每股净资产3.591元，P/E 144.91倍，P/B 19.81倍。
- 2021E：主营收入9521.50百万元，净利润1561.32百万元，每股收益0.999元，每股净资产4.375元，P/E 71.23倍，P/B 16.26倍。
- 2022E：主营收入14687.86百万元，净利润2361.84百万元，每股收益1.511元，每股净资产5.560元，P/E 47.09倍，P/B 12.79倍。
- 2023E：主营收入19617.11百万元，净利润3098.10百万元，每股收益1.981元，每股净资产7.115元，P/E 35.90倍，P/B 10.00倍。
市场数据：
- 总市值：111216.94百万元
- 流通市值：103085.04百万元
- 总股本：1563.57百万股
- 流通股：1449.25百万股
股价表现：
- 1M：-10.30%
- 3M：12.10%
- 12M：137.80%
行业表现：
- 1M：-1.75%
- 3M：25.57%
- 12M：65.09%

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上