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大宗商品价格走弱，债市收益率下行 —— 利率债周报总结

核心内容

本报告分析了2021年5月17日至23日期间中国及全球债券市场、资金利率、实体经济、通货膨胀、汇率及大宗商品价格的变化情况，并提出了对债券市场的周观点与风险提示。

主要观点

债市表现

• 收益率下行：国债及国开债全线下行，国开债整体表现优于国债。
  • 10Y国债收益率下行5.46BP，为3.09%；
  • 10Y国开债上行5.73BP，为3.48%。
• 国债期货：价格小幅波动，成交量环比提升。
• 现券成交：利率债现券成交量周环比提升，达27006亿元；同业存单现券成交量下降至7510亿元。

资金利率

• 央行操作：全口径净投放资金600亿元，其中MLF等量续作（投放1000亿元，回笼1000亿元）。
• 资金面：整体资金利率多数上行，资金面较宽松。
  • DR007报收2.11%，上行11.56BP；
  • R007报收2.14%，上行11.72BP；
  • Shibor3M报收2.49%，下行3.2BP。

实体经济

• 4月经济数据：
  • 工业增加值同比增长9.8%，两年平均增长6.8%；
  • 固定资产投资累计增长19.9%，两年平均增长3.9%；
  • 房地产投资继续走高，制造业投资增速改善，基建投资增速减弱，消费数据不及预期。
• 市场动态：
  • 高炉开工率小幅提升至62.15%；
  • 商品房成交面积周环比下降；
  • 土地市场成交面积周环比上升。

通货膨胀

• 农产品价格：多数下行，如猪肉均价降至26.29元/公斤，鸡蛋均价降至9.16元/公斤。
• 工业原材料：价格多数下行，钢材和原油价格小幅下跌，水泥价格窄幅上行。

全球国债

• 海外国债：多数国家国债收益率下行，包括英国、法国、日本等；
• 美国10Y国债收益率：维持在1.63%，与前值持平。

汇率、贵金属与原油

• 美元指数：小幅下行至90.04；
• 人民币兑美元：小幅升值，即期和中间价均为6.43；
• 黄金价格：小幅上行，伦敦金现和纽约期金分别报收1875.90和1876.70美元/盎司；
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格小幅下行，分别报收66.44和63.58美元/桶。

债市分析

上周影响因素

1. 4月经济数据：生产端较强，消费端较弱，对债市形成一定支撑。
2. MLF等量续作：反映央行对市场资金利率的调控态度，保持政策连续性与稳定性。
3. 政策调控：国务院常务会议强调遏制大宗商品价格不合理上涨，推动其价格下跌，对债市有利。

市场展望

• 消费数据疲软与货币政策保持定力，推动债市阶段性走强；
• 后续需关注地方债供给进度、通胀走势、资金面波动及信用风险事件。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

关键信息总结

投资建议

• 债市短期利好：消费数据疲软、货币政策保持定力、大宗商品价格下跌，对利率债形成支撑；
• 关注点：地方债供给、通胀变化、资金面波动及信用风险事件。

投资评级说明

联系信息

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