20240922-国信期货-白糖季报_国际市场强势_郑糖转为震荡_7页_1mb

国信期货白糖季报总结

一、国际市场分析

• 巴西产量下调：受干旱和火灾影响，2024/25榨季巴西中南部产区糖产量预计降至4000万吨以下。单产同比下滑74%，缺水量超1000毫米。
• 印度产量乐观：季风雨充沛，预计甘蔗种植面积减少6%，总产糖量降幅缩窄。乙醇政策放开延后出口，2025年初前难开放。
• 贸易流向紧张：四季度至2025年初全球糖供应偏紧，支撑糖价底部上升。

二、国内市场分析

• 新糖上市与天气影响：新糖逐步投放，甜菜糖增产预期强烈，但广西、内蒙古等主产区遭遇台风、洪涝，甘蔗受损严重，产量不确定性增加。
• 进口压力与消化：三季度进口量大幅增长，四季度预计缩减，但前期进口糖仍需消化对市场的供应压力。
• 库存变化：2023/24榨季期末工业库存同比增加，处于五年次低水平，现货支撑较强。

三、主要结论与操作建议

• 郑糖走势：预计维持宽幅震荡，底部支撑抬升。短期需关注进口糖供应压力和天气扰动。
• 操作策略：建议采取波段交易策略，关注国际供需变化和国内库存节奏。