20191215-中泰证券-传媒行业周报：从电视剧备案情况能看出什么？_12页_1mb

传媒行业总结

核心内容概述

本报告分析了2019年传媒行业的电视剧备案情况及市场走势，并对行业主要板块进行了总结，包括投资建议、风险提示及近期重点数据与公告。核心观点是：影视行业正经历资本投入收缩与去库存周期，预计2020年将是消化库存的关键一年；游戏与5G相关板块表现较好，值得关注。

主要观点

1. 电视剧备案情况

• 备案数量下降：2019年截至10月，电视剧备案数量为729部，同比下降25%。预计2019年全年备案数量将下降超过25%。
• 备案公司减少：2019年截至10月，参与备案的公司数量降至569家，2018年达到850家。
• 地区影响显著：浙江和北京地区备案数量大幅下降，浙江降幅超过50%，北京亦受影响显著。
• 备案周期与库存：备案到上映周期约为一年半至两年，2020年预计仍是去库存的一年，行业整体资产负债表有望改善。

2. 上市公司去库存情况

• 华策影视表现突出：华策的应收账款+存货占比流动资产已降至52.2%，去库存执行坚决。
• 其他公司仍存压力：欢瑞世纪、慈文传媒、唐德影视仍有较高的库存和应收款占比。
• 毛利率下滑：受去库存影响，电视剧公司整体毛利率下滑至20%以下，需时间恢复盈利。

3. 行业趋势与结构变化

• 古装剧占比下降：2019年备案古装剧占比仅为6%，较2018年15%大幅下降，当代剧占比提升至73%。
• 行业利润转移：内容制作方备案数量缩减，而在线视频平台通过自制内容方式提升话语权，行业利润向平台方倾斜。

关键信息

1. 市场走势

• 传媒板块表现：本周传媒板块上涨1.56%，跑输沪深300（1.69%）和创业板（2.09%），跑赢中小板（1.18%）。
• 子版块表现：电影动画板块涨幅最大，达到4.86%。

2. 投资建议

• 电视剧板块：建议关注华策影视、慈文传媒、唐德影视，期待资产负债表改善。
• 游戏板块：重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特。
• 5G相关板块：VR/AR、大屏超高清板块受益5G发展，重点推荐芒果超媒、新媒股份。
• 营销板块：推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标。
• 出版板块：推荐南方传媒、中信出版。

3. 周重点公告

• 众应互联：收到民事裁定书，涉及财产保全纠纷。
• 星辉娱乐：全资子公司卷入侵权诉讼，涉及《烈焰龙城》。
• 数知科技：为孙公司境外融资提供担保。
• 天龙集团：因连续亏损面临股票暂停上市风险。
• 文投控股：2018年业绩由盈转亏，涉及大额资产减值和收入确认调整。

4. 周影视、游戏数据

• 电影票房：第48周总票房6.78亿元，前三为《勇敢者游戏2：再战巅峰》《南方车站的聚会》《冰雪奇缘2》。
• 即将上映影片：截至12月底，有39部影片待上映。
• 电视剧播放量：《第二次也很美》《鳄鱼与牙签岛》《热爱》排名前三。
• 网络剧播放量：《庆余年》《鹤唳华亭》《从前有座灵剑山》排名前三。
• 电视综艺播放量：《我们的歌》《舞蹈风暴》《2019主持人大赛》排名前三。
• 网络综艺播放量：《奇葩说第六季》《明星大侦探第五季》《妻子的浪漫旅行第三季》排名前三。

5. IOS榜单排名

• 免费榜：《梦幻西游三维版》居首，《疯狂玩消星星-全民消消乐》和《我功夫特牛》分列二、三名。
• 畅销榜：《王者荣耀》排名第一，《和平精英》和《梦幻西游》分别位列第二和第三名。

风险提示

• 内容持续盈利风险：影视内容的盈利能力仍面临挑战。
• 行业竞争加剧风险：随着行业集中度提高，竞争可能更加激烈。
• 政策风险：监管与税收政策对行业影响深远，需密切关注政策变化。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于未来6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
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