20191229-国金证券-基础化工行业研究：持续关注周期行情，己二酸等产品价格上行_29页_4mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究

核心内容概述

本周基础化工行业整体表现优于大盘，SW化工指数上涨1.87%，部分子行业如氮肥、氯碱、氟化工及制冷剂涨幅较大。市场数据显示，行业周期性产品价格上行，主要受成本支撑和需求回升影响，同时部分产品因供给紧张或需求疲软而价格略有波动。分析师建议关注估值较低的行业龙头以及细分行业景气度提升的标的。

主要观点

1. 市场表现

• 上周布伦特原油期货结算均价为67.11美元/桶，环比上涨1.88%。
• 上周WTI原油期货结算均价为61.09美元/桶，环比上涨0.69%。
• 基础化工板块整体上涨1.75%，其中氮肥涨幅最大，达6.30%。
• SW化工指数本周上涨1.87%，涨幅领先于其他子行业。

2. 行业跟踪

• 萤石行业：价格小幅上涨，华东地区含税送到价在2900-3000元/吨。冬季开工率低，库存低位，供给或将继续下行。
• 维生素行业：市场成交清淡，价格基本稳定。VA价格小幅走弱，VE价格稳定，生物素因欧美市场上涨而带动国内价格上行。
• 农药行业：草铵膦原药价格小幅上涨，达到11万元/吨，环比增长4.76%。菊酯类杀虫剂价格环比下跌。
• DMF行业：因山西兴化装置检修，局部供应紧张，DMF价格小幅上行，华东地区价格提升至5150元/吨，环比增长3.5%。
• 己二酸行业：受油价支撑，纯苯价格坚挺，原料端支撑己二酸价格上涨，华东地区均价为8058.33元/吨，环比上涨3.87%。

3. 投资建议

• 建议关注估值较低的行业龙头，如华鲁恒升、扬农化工、金禾实业等。
• 细分行业景气度向上的标的，如维生素E、油脂化工。
• 成长股方面，关注中间体行业集中度提升及海外外包趋势。
• 未来可关注进口替代空间大的电子化学品（如LCP）和功能材料。

关键信息汇总

市场数据

主要化工产品价格涨跌幅

产品价差变动

• 价差增幅较大：PET-MEG&PTA&PET切片、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、丙烯酸-丙烯、乙烯-石脑油、TDI-甲苯&硝酸。
• 价差大幅缩小：丙烯-丙烷、丁二烯-石油液化气、粘胶短纤-棉浆&烧碱、MEG-乙烯、电石法PVC-电石。

风险提示

• 需求大幅下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动

重点子行业表现

氮肥

• 涨幅最大，达6.30%，但下游需求疲软，价格承压。

氯碱

• 涨幅为5.14%，液氯价格下跌，其他价格稳定。

氟化工及制冷剂

• 涨幅为4.96%，萤石价格上涨，氢氟酸价格持续下行。

涤纶

• 涨幅为2.52%，涤纶POY价格稳定。

粘胶

• 跌幅为-4.20%，需求疲软，价格下跌。

合成革

• 跌幅为-3.02%，市场成交清淡。

维纶

• 跌幅为-2.55%，需求不足。

结论

本周基础化工行业整体呈现上涨趋势，主要受成本支撑和部分产品供给紧张影响。氮肥、氯碱、氟化工及制冷剂涨幅较大，维生素、农药、DMF、己二酸等行业价格上行。分析师建议关注估值较低的行业龙头及景气度向上的细分行业，同时留意进口替代及未来需求增长的领域。风险提示包括需求下滑、通胀及汇率波动。