20230529-中泰国际证券-镇海炼油化工股份-01128.HK-高端零售带动业务增长_6页

以下是报告的核心内容总结：

业绩概要
永利澳门2023年第一季度净收入达60亿美元，同比增长1011%，环比增长2154%。博彩收入占比较大，同比增长1100%，环比增长2463%，但较2019年同期恢复至390%，略低于行业平均水平455%，主要由于半岛物业翻新工程影响。非博彩收入为15亿美元，同比增长872%，环比增长1190%，主要受益于内地全面恢复个人游及高端零售销售额。经调整物业EBITDA为16亿美元，较2019年同期恢复至403%，其中永利皇宫贡献11亿元，EBITDA利润率高达301%，已完全修复至正常水平。

管理层电话会议要点

1. 直营贵宾厅及中场业务在4月较1-3月有所加速；
2. 五一假期期间，中场投注额及直营贵宾厅转码数同比分别增长10%及超过一倍；
3. 零售收入同比增36%，酒店入住率约95%。

评级调整
受宏观经济担忧及美元利率上升影响，分析师此前下调目标价，但结合行业恢复动力及公司财务结构（78%固定利息债务、较低财务风险），调高目标价至1009港元，将评级从“增持”上调至“买入”，并上调2023-2025年净收入和EBITDA预测，估值倍数为EV/EBITDA达130倍。

风险提示

1. 签证政策收紧；
2. 经济下行可能抑制博彩需求；
3. 内地跨境资金管制趋紧。

公司及行业评级

• 公司评级：基于股价潜在收益空间划分，包括“买入”、“增持”、“中性”及“卖出”；
• 行业评级：基于行业基本面展望，包括“推荐”、“中性”和“谨慎”。

免责声明
报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，分析师及机构不承担投资损失责任，投资者应独立判断。

此总结仅提炼关键信息，原始细节如财务数据、估值模型等可查阅完整报告。