20150317-中国银河-估值跟踪第6期_大小盘齐涨带动估值回升_12页_771kb

估值跟踪第6期总结

核心内容概述

本期估值跟踪报告指出，近期A股市场整体估值水平有所回升，主要指数及不同风格股票估值均呈现上升趋势。同时，行业估值水平存在显著差异，部分行业估值相对较低，而另一些行业则估值偏高。整体来看，市场情绪有所回暖，估值差上升反映了投资者信心的增强。

主要观点

1. 指数估值上升

• 上周主要指数估值水平整体回升。
• 从2000年至今的数据看，主板指数估值仍低于历史均值，具有进一步提升的空间。
• 从2010年至今的视角观察，主板指数估值也处于相对低位。

2. 各风格股票估值均回升

• 不同风格股票（成长股、消费股、周期股、金融股）估值均出现回升。
• 当前金融股估值低于历史均值，而成长股、消费股、周期股估值高于历史均值。

3. 行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 大多数行业估值处于历史均值上方。
• 公用事业、食品饮料、家电、银行等行业估值相对较低，处于低估状态。

（二）行业估值偏离度

• 从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中于第三象限，最贵的行业集中于第一象限。
• TMT板块中的计算机、通信、传媒以及国防军工、轻工制造等行业正向偏离较大。
• 食品饮料、建材、银行等行业负向偏离较大。

4. 估值差反应市场情绪回升

• 估值差（最高与最低行业估值之差）是衡量市场情绪的重要指标。
• 最新A股估值差上升，表明市场情绪有所改善。

关键信息

• 主要指数：上证综指、深成指、中小板指、创业板指等估值水平回升。
• 风格股票：金融股估值偏低，成长股、消费股、周期股估值偏高。
• 行业估值：多数行业估值高于均值，公用事业、食品饮料、家电、银行相对低估。
• 估值偏离度：TMT板块正向偏离显著，食品饮料、建材、银行负向偏离明显。
• 市场情绪：估值差上升反映市场情绪回暖。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据均来源于Wind及中国银河证券研究部。
• 图表涵盖不同时间段（2000年至今、2008年至今、2015年至今）的估值变化情况。
• 估值偏离度公式为：
  $$
  \Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}, \quad \Delta_{PB} = \frac{PB_{now} - \overline{PB}}{\sigma_{PB}}
  $$

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：孙建波（首席策略分析师）、姚珏（策略分析师）
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn / (8610)8357 1306
  • 姚珏：yaopin@chinastock.com.cn / (8621)20252607
• 研究部地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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