20240415-紫金天风-棉花周报_全靠中国买买买__24页_3mb

棉花市场分析总结

一、市场概况
2024年USDA报告整体中性偏多，全球产量和消费小幅调减，终端消费中性，宏观面亦中性偏多。美棉05合约逼仓行情结束，价格跌至85美分/磅下方，回到均衡估值；国内郑棉表现偏强，内外价差修复明显。

二、内外价格表现

1. 国际市场：ICE期货逼仓结束，带动内外棉价差反弹。进口利润（滑准税）达到1023元/吨，进口窗口重启，预计以巴西棉为主。
2. 国内市场：内外库差修复至2613元/吨，5-9价差震荡在负区间，9-1价差短期震荡，正套机会需谨慎把握。周四公布的USDA种植意向显示，2024年棉花种植面积增加43%，产量小幅上升。

三、进口与贸易

1. 进口棉纱：内外棉价差扩大，棉纱进口窗口打开，越南纱因利润修复最快，带动中国采购。进口纱库存继续去化，外纱出货相对改善。
2. 美国出口：3月下旬美棉签约量环比下降，主要出口目的地仍为中国。

四、产业数据

1. 库存与产销：纺企原料和成品库存环比下降，织厂原料库存上升；全棉坯布库存去库，开机负荷小幅波动，出货尚可。2023年9月-2024年2月棉花进口达174万吨，3月预计进口30万吨，维持正套思路。

2. 需求预测：美国制造业超预期增长，国内棉纺出口东南亚份额增加，欧美日韩份额下降。东南亚、国内纱线开机率平稳，内外盘纱价好转。

五、操作建议：短期关注正套策略，5-9价差进入负区间后可择机做空；远月内外正套需防范驱动不足。4月存在天气炒作预期，但需警惕种植面积调整对长期供给的影响。

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