20140210-华融证券-策略周刊_警惕外围市场的风险_14页_1mb

市场研究部 证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2014年02月10日，主要分析了近期中国及全球市场的走势、资金状况、投资者情绪、外汇与主要商品价格变化，并对市场未来走势进行了展望与策略建议。

市场回顾

• A股市场：
  近两周，上证综指窄幅震荡，深证成指小幅下跌，而创业板指则持续上涨。
  上证综指连续四周在2000点附近震荡，面临方向性选择。
  创业板指数虽创新高，但量能萎缩，预计短期内可能出现调整。

• 全球市场：
  欧美主要股指波动较大，道琼斯工业指数和纳斯达克指数下跌，标普500指数微涨。
  亚太股市整体下跌，日经225指数和恒生指数跌幅较大。

主要观点

1. 资金面分析

• 春节前央行通过公开市场累计净投放资金达4500亿元。
• 本周将有4500亿逆回购到期，央行可能进行对冲操作以维持货币环境稳定。
• 央行目标为“稳”，其政策取向为“总量稳定、结构优化”，不宜过分解读短期操作。

2. 国际形势与风险

• 美国1月新增非农就业人口为11.3万人，低于预期，但失业率降至6.6%，为五年新低。
• 美联储正逐步缩减量化宽松规模，利率政策调整临近。
• 美国债务上限危机再次引发关注，若未上调，可能导致政府停摆。
• 世行警告，发达国家退出经济刺激措施可能使新兴市场资金流入减少80%，造成重大经济损失。
• 新兴市场货币普遍贬值，如阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比、印尼盾等。
• 标普下调土耳其主权债信评级展望至“负面”，暗示更多新兴市场可能面临类似风险。

关键信息

行业板块表现

• 领涨板块：国防军工（6.95%）、计算机（6.38%）、传媒（5.00%）、通信（4.37%）。
• 跌幅较大板块：食品饮料（-3.84%）、非银行金融（-3.32%）、房地产（-1.97%）、煤炭（-2.71%）、建筑（-2.02%）。
• 强周期板块：整体大幅调整，拖累大盘表现。

概念板块表现

• 涨幅前列：网络彩票（12.48%）、卫星导航（8.04%）、移动支付（6.84%）、通用航空（5.46%）。
• 跌幅较大：土地流转（-2.87%）、滨海新区（-0.82%）、生物育种（-0.66%）。

资金状况

• 春节前央行资金投放较多，本周将对冲部分资金。
• 银行间资金价格保持平稳，隔夜SHIBOR下降，1周SHIBOR上升。
• 票据直贴利率和温州民间拆借利率小幅上升。

投资者情绪

• 市场换手率继续回落，反映市场热度下降。
• 沪深300市盈率和市净率均有所下降。
• 短期和中长期国债收益率小幅回落。

外汇与主要商品

• 美元兑多数主要货币上涨。
• 纽约黄金和原油价格小幅反弹。
• 人民币兑美元中间价小幅上升，贬值预期有所减弱。
• 煤炭价格大幅回落，钢材价格微跌，水泥价格基本持平。

市场展望与策略建议

• 市场展望：
  需关注资金面和国际形势两大驱动因素。
  央行对冲操作旨在维持稳定，不宜过度解读。
  美联储利率政策调整临近，可能对全球市场产生影响。
  新兴市场面临较大风险，货币贬值和评级下调可能性增加。

• 策略建议：
  建议保持谨慎操作，静待市场企稳后再参与。
  可适当增加业绩良好、估值较低板块的配置。

重要事件提示

• 2月12日：发布贸易差额数据
• 2月14日：发布CPI和PPI数据
• 2月15日：发布M2和新增人民币贷款数据

图表目录摘要

• 图表1：29个行业周涨跌幅-PE
• 图表2：29个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表3：20个概念类周涨跌幅-PB
• 图表4：20个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表5：全球主要经济区股指涨跌幅
• 图表6：全球主要经济区股指涨跌幅（详细数据）
• 图表7：银行间资金价格保持平稳
• 图表8：公开市场春节前资金投放较多
• 图表9：票据直贴利率小幅上升
• 图表10：温州民间拆借利率小幅上升
• 图表11：市场换手率继续回落
• 图表12：市场估值回落
• 图表13：证券交易结算资金小幅减少
• 图表14：短期国债利率小幅回落
• 图表15：人民币兑美元贬值预期有所增强
• 图表16：美元平稳，黄金和原油小幅反弹
• 图表17：煤炭价格大幅回落
• 图表18：钢材价格继续微跌
• 图表19：水泥价格基本持平
• 图表20：有色金属价格涨跌不一

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上

• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%

• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%

• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

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• 本报告由分析师曹雪锋撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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