20140210-东北证券-策略周报_外围市场短期影响有限_A股仍以热点题材为主_13页_846kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2014年2月10日发布的A股周策略报告，主要分析了春节期间外围市场波动对A股的影响，以及A股市场在经济转型背景下的表现和趋势。

主要观点

• 外围市场波动有限：春节期间，美国股指出现调整，部分新兴市场国家金融市场波动较大，但A股市场在节后首个交易日受外围市场波动影响较小，整体表现平稳。
• A股市场以经济转型为主导：国内经济仍以转型和深化改革为主线，新兴产业如信息服务、信息设备、电子等表现活跃，而传统周期性行业整体偏弱。
• 市场估值分化明显：沪深300估值处于低位，而创业板等小盘股估值较高，市场偏好高估值小盘股，但需警惕其业绩潜在不利影响。
• 流动性压力缓解：资金价格温和反弹，但国债及企业债收益率下降，流动性压力有所缓解。
• 资金流向稳定：中国外汇市场波动有限，人民币走势平稳，资金外流动力不强，反而有持续流入压力。
• 行业表现分化：部分行业如农产品批发价格指数快速反弹，但钢铁、煤炭、建材等周期性行业价格稳中有降或回落。

关键信息

国内市场运行情况

• 上证综指在春节前跌破2000点后出现反弹，但上涨动能不足。
• 创业板指节后大幅上涨，表现突出。
• 市场成交量整体处于低位，但创业板成交量相对温和。
• 食品饮料、采掘、房地产等板块调整，信息服务、信息设备、纺织服装等板块涨幅居前。
• 市场风格以中小盘、创业板为主，偏好高估值小盘股。

宏观经济与市场因素

• 宏观经济：1月PMI回落，新订单和新出口订单均出现明显下降，产成品库存回升，显示经济回升动力有限。
• 资金价格：受春节因素影响，SHIBOR回升，但整体较为温和，票据市场利率平稳。
• 公开市场：央行春节期间未进行公开市场操作。
• 限售股解禁：本周解禁规模明显回落。
• 产业资本增减持：春节前一周产业资本以减持为主。
• 市场估值：沪深300估值处于低位，中小板、创业板估值维持高位。

海外经济状况

• 美国PMI大幅回落，就业市场恢复但非农数据低于预期。
• 俄罗斯PMI下降，欧洲及巴西、印度等新兴市场PMI有所回升。
• 美国住房抵押市场利率回落，显示市场对经济复苏的担忧。

证券市场状况

• 本周解禁规模回落，节前新开户数回升。
• 股票型基金估算仓位与市场走势相关，显示市场信心有所恢复。

行业数据跟踪

• 农产品批发市场价格快速反弹。
• 猪肉价格、猪粮比及玉米价格均出现回落。
• 钢铁库存反弹，部分钢厂出厂价格趋稳。
• 焦炭价格回落，动力煤维持低位。
• 水泥销售淡季，价格稳中有降。
• 玻璃市场信心指数持续回落。
• 稀土、钨价格有所回落。
• 汽车销售维持较高规模。

市场展望

• 外围市场波动虽已部分消化，但不确定性仍然存在，尤其是美国经济复苏和新兴市场资金外流压力。
• 国内经济基本面稳定，但市场整体上涨动能不足。
• 两会前夕，民生相关主题机会逐步显现，国企改革、医疗、食品安全、军工、环保等题材仍具活跃性。
• 市场仍以经济转型和改革为主线，小盘股在高估值推动下表现活跃，但需关注其业绩变化。

风险提示

• 外围市场不确定性可能对A股造成持续影响。
• 小盘股高估值可能面临业绩不达预期的风险。
• 周期性行业基本面未明显好转，需警惕市场调整风险。

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