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医药生物行业分析：干眼诊疗与行业动态

核心内容

干眼诊疗作为近年来眼科医疗的新趋势，具有广阔的市场前景和稳定的收入增长潜力。干眼是一种由泪液质、量及动力学异常引起的慢性眼表疾病，主要表现为干涩、疼痛、异物感等症状，其发病率在我国约为 $21% - 30%$，2019年干眼患者约2.14亿人，预计2025年将达到2.43亿人，2030年达到2.66亿人。当前干眼诊断率约为 $15.1%$，远低于美国的 $45.2%$，因此有较大的提升空间。

主要观点

1. 干眼市场增长潜力大

   • 干眼患者群体庞大，且诊疗率持续上升，预计未来将保持增长趋势。
   • 干眼诊疗属于“现金牛业务”，患者复诊率和粘性高，为眼科医疗机构带来稳定现金流。

2. 脸板腺功能障碍（MGD）是干眼的主要病因

   • MGD在我国干眼患者中占比高达 $87.6%$，是干眼诊疗的重点对象。
   • 针对MGD的治疗项目如LipiFlow脸板腺热脉动因其单次治疗效果持久、治疗时间短，成为眼科医院推广的核心项目。

3. 干眼治疗方式多样

   • 人工泪液是干眼的一线治疗方式，可针对不同类型的干眼进行选择。
   • 抗炎类滴眼液、抗菌药、非药物治疗（如热敷、睑板腺按摩、强脉冲光、热脉动治疗）等也是常用手段。
   • 部分患者可能需要泪道栓塞或湿房镜等辅助治疗方式。

4. LipiFlow项目优势显著

   • 单次治疗费用较高（6000-8000元），但月平均耗费与SPA和OPT相当。
   • 治疗时间仅需12分钟，疗效可维持6-12个月，提升医院运营效率。

关键信息

• 市场趋势：干眼诊疗是眼科医院的重要增长点，尤其在角膜眼表及综合眼病科室。
• 患者群体：随着电子产品使用增加、人口老龄化，干眼患者数量持续上升。
• 治疗方式：根据干眼类型和病因，有多种治疗方案可供选择，包括药物治疗和非药物治疗。
• LipiFlow项目：是干眼治疗中的重点推广项目，具有较高的治疗效率和患者粘性。
• 行业动态：
  • 医药生物板块整体处于负增长，但部分细分领域如医疗服务和创新药表现相对较好。
  • 医药零售行业受政策影响，部分地方推出“双通道”定点药店政策，提升患者购药便利性。
  • 创新药领域有多个新药进入临床阶段，如CAR-T疗法、ADC药物、mRNA疗法等。
  • 中药饮片行业面临集中度提升压力，部分企业通过转让或合作寻求转型。
  • 口腔行业动态包括医保政策更新、数字化技术应用及企业合作。

重点公司财务数据（2022年）

风险提示

• 疫情恢复不及预期可能导致干眼诊疗业务增长受限。
• 单院增长不及预期可能影响整体业绩表现。
• 医疗事故风险是行业普遍存在的隐患。

行情跟踪

• 近一个月医药生物板块整体下降 $5.57%$，跑输沪深300指数 $2.80%$。
• 医疗服务子板块表现最差，下降 $4.93%$。
• 医药商业子板块表现最好，上升 $0.74%$。
• 医药生物板块估值处于低位，市盈率排名前三为医疗服务（45.20倍）、化学制药（30.51倍）、生物制品（24.48倍）。

行业动态更新

• 创新药：多个企业推进新药研发，如君实生物、药捷安康、康宁杰瑞、嘉晨西海、信立泰药业等。
• 中医药：国家政策支持中医药发展，鼓励中西医协同和人才队伍建设。
• 医药零售：地方政策推动药店参与医保服务，如青岛、儋州等地增加医保定点药店。
• 口腔行业：医保政策更新，部分项目纳入医保范围，如补牙、拔牙、根管治疗等。
• 集采影响：部分企业如通策医疗表示集采对其业务影响不大，尤其高端产品不受影响。

图表目录

• 图1：我国干眼患者数量预测及诊断率（亿人）
• 图2：DEWS II干眼分类
• 图3：DEWS II干眼的恶性循环
• 图4：MGD相关干眼比例
• 图5：LipiFlow脸板腺热脉动原理示意图
• 图6：近一个月来北向资金医药生物板块持股情况
• 图7：医药生物行业行情走势
• 图8：细分子行业涨跌幅
• 图9：细分子行业PE(TTM)
• 图10：医药生物指数Band估值走势
• 图11：子行业月涨跌幅
• 图12：子行业周涨跌幅

总结

干眼诊疗作为新兴眼科医疗项目，具有广阔的市场前景和稳定的收入增长潜力。随着电子产品使用增加、人口老龄化加剧及眼科机构普及干眼知识，干眼患者数量和诊疗率将持续上升。LipiFlow等非药物治疗项目因其疗效持久、治疗时间短，成为眼科医院推广的核心。同时，医药生物行业整体处于调整期，但创新药和医疗服务板块仍具发展潜力，政策支持和企业合作推动行业进步。