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瑞鹄模具（002997）动态点评：发挥装备+零部件一体化优势打造第二增长曲线

2024年8月7日，瑞鹄模具发布2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润154-170亿元，同比增幅高达7076%-8851%；扣非归母净利润144-160亿元，同比增幅为8442%-10491%。其中，2024Q2单季度归母净利润078-094亿元，同比增长65%-99%；扣非归母净利润074-090亿元，同比增长87%-128%，环比均实现增长。

业绩增长主要得益于两大业务板块：①汽车制造装备业务规模扩大，固定费用摊薄；②零部件业务逐步量产。公司零部件主要客户为奇瑞，2024年上半年奇瑞销量同比增长484%至1100万辆/台。随着公司在奇瑞项目的量产推进，配套份额将提升。

公司在装备制造领域围绕“轻量化车身成形装备、智能制造及机器人系统集成、零部件开发制造”三大方向布局，已服务全球100余款车型，截至2023年底装备业务订单同比大增1284%。轻量化零部件业务涉及高强度板、铝合金冲焊件、精密铸造件，其中一体化压铸已定点4款车型（首量产车型自2023年12月开始），铝合金铸造动总部件已于2024Q2量产。

投资建议：
首次覆盖给予“增持”评级。
①短期：随着订单交付和项目量产，业绩将持续高速增长；
②中长期：打造轻量化零部件第二增长曲线，技术、制造优势有助巩固行业地位。

预计公司2024-2026年营业收入分别为2748亿、3545亿和4409亿元，归母净利润分别为314亿、410亿和517亿元。对应PE分别为19倍、15倍和12倍。风险包括：客户拓展不及预期、重点客户销量不及预期、轻量化竞争加剧等。

财务指标显示：近年收入和利润增长强劲（2023年营收增长6073%）；毛利率、净利率稳步提升；偿债与盈利能力指标良好。

估值分析：当前PE/PB均高于历史水平，未来具备估值修复空间。