20180102-申万宏源-钢铁行业周报_钢市弱势运行_期待钢价下跌增强冬储意愿_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2017/12/25—2017/12/29）

核心内容概述

2017年12月25日至29日期间，钢铁行业整体呈现弱势运行态势，钢价在传统淡季下有所回落，但市场预期冬储需求将推动价格企稳。与此同时，铁矿石价格保持强势，焦炭市场相对稳定，吨钢毛利持续下滑，钢材社会库存回升，铁矿石港口库存小幅上涨。报告指出，尽管当前市场情绪偏空，但行业基本面仍维持看多判断，预计春节后需求将集中释放，带动钢价上涨。

主要观点

• 钢市运行：当前钢市处于传统淡季，价格自然回落，但钢厂出厂价仍高于现货价格，贸易商补库意愿不强。北方需求停滞，导致北材南下增加，对华东和华南价格形成下行压力。
• 价格变动：本周钢材产品加权价格下跌3.27%，螺纹、高线分别下跌5.14%和5.03%；热轧、冷板、中板分别下跌1.44%、0.65%和1.44%；无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢分别下跌2.68%、2.13%、0.49%和0%；不锈钢300系热轧价格下跌0.96%，400系热轧价格持平。
• 铁矿石市场：外矿供给减少，港口到港量环比下降，但价格小幅回调；国产矿产能利用率下降，但需求端钢厂开工率和产能利用率均上升。进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别下跌0.4%和持平。
• 焦炭市场：焦炭市场保持稳定，焦企产能利用率上升，钢厂焦炭库存增加。山西焦炭和主焦精煤价格分别上涨2.4%和持平。
• 吨钢毛利：本周吨钢毛利继续回调，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别下降223元、226元、72元、45元和71元。
• 库存变化：钢材社会库存持续回升，主要港口铁矿石库存小幅上涨。螺纹、高线库存增长显著，而热轧、冷轧、中板库存下降。
• BMI指数：本周12月BMI预览为52.24，1-2月前瞻值为50.83，继续维持长期看多判断。BMI指数在48-52之间波动时，不影响原有价格运行趋势。
• 投资策略：推荐具备内生盈利能力和全球龙头地位的宝钢股份，以及有整合预期的鞍钢股份，同时关注受益于制造业复苏的板材龙头新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢，以及受益于粤港澳大湾区发展的韶钢松山、三钢闽光。同时建议关注凌钢股份。

关键信息

• 去产能进展：截至2017年底，全国钢铁行业已超额完成“十三五”去产能1亿吨的底线目标，累计去产能超过1.15亿吨。
• 产能置换：2018年钢铁行业将继续推进去产能，同时修订产能置换实施办法，防止新增产能和地条钢死灰复燃。
• 区域动态：江苏已完成2017年钢铁去产能目标，化解过剩产能634万吨，涉及九家企业。
• 市场风险：部分企业存在通过特钢产能置换折算新增普钢产能的行为，违反国家规定。部分地方政府可能为这些企业背书，需警惕。

行业热点资讯

• 政策执行：2018年钢铁行业将严格执行产能置换比例，敏感地区如京津冀、长三角、珠三角执行不低于1:1.25的置换比例。
• 投资建议：申万宏源研究建议关注具备盈利能力和行业整合预期的龙头企业，同时警惕部分企业产能扩张冲动。

重点公司估值表

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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