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2024年产品创新节奏超预期，更多突破值得期待

核心内容概述

本报告对某公司2024年年报及未来发展前景进行了分析，认为公司业绩显著增长，产品创新节奏超预期，未来成长空间广阔，因此维持“买入”投资评级。报告涵盖了公司财务表现、产品创新进展、投资建议及风险提示等方面。

主要观点

业绩表现

• 2024年整体业绩：公司实现营业收入49.10亿元，同比增长19%；归母净利润4.97亿元，同比增长514%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长318%。
• 2024年第四季度表现：营业收入16.74亿元，同比增长33%、环比增长48%；归母净利润1.31亿元，同比扭亏、环比增长10%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增长17倍、环比增长7%。
• 业务板块表现：
  • 内外饰及机电部件：营收26.3亿元，同比增长11%，毛利率19.5%，同比提升2.1个百分点。
  • 轮毂轴承：营收13.1亿元，同比增长9%，毛利率21.5%，同比下降0.9个百分点。
  • 新能源电驱：营收6.7亿元，同比增长149%，毛利率13.7%，同比提升8.4个百分点。
• 未来展望：预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.4亿、6.6亿、7.8亿元，对应增速分别为8%、23%、19%；PE估值分别为55、45、38倍，维持“买入”评级。

产品创新进展

公司2024年在多个领域实现了产品突破，具体如下：

1. EHB车用滚珠丝杠：

   • 已获得辰致科技定点，预计2025年下半年量产。
   • 正为某国产新能源头部企业研发EMB制动用滚珠丝杠产品，计划5月送样。

2. 人形机器人用行星滚柱丝杠：

   • 已对接国内两家头部新势力车企，首批样件订单预计于2025年4月交付。
   • 已向YS、TP等客户送样。

3. 人形机器人用滚珠丝杠：

   • 0301规格的滚珠丝杠成功向YS、ZWJD等客户送样。
   • 正在开发TB及国内两家头部新势力车企等客户所需的微型滚珠丝杠产品。

4. 人形机器人用关节模组：

   • 已成功研制人形机器人上肢与下肢直线作动关节模组总成。
   • 核心部件实现自主可控，正为国内两家头部新势力车企定制开发同款线性关节模组总成，首批样件订单预计于2025年4月交付。

5. 磨床业务：

   • 通过收购无锡科之鑫100%股权，延伸滚柱丝杠产业链上游。
   • 数控螺纹磨床技术达到国际领先水平，内螺纹磨床加工精度可达C3、C2级，外螺纹床加工精度可达P3、P2级。

6. 汽车方向盘自动折叠执行器：

   • 与奥托立夫联合开发，预计2025年底量产。
   • 与国内众多车企的项目也在推进中。

7. 汽车无人机舱夹紧器：

   • 2024年中旬通过国产新能源头部车企量产认证。
   • 2024年下半年搭载于其主力车型，目前已进入稳定供货阶段。
   • 后续将实现平台化供货，应用在更多新车型上。
   • 公司将在低空领域持续研发，助力我国低空产业发展。

8. 飞行器电驱产品：

   • 230KW油冷产品方案取得突破性成果。
   • 与某行业头部客户深度合作，样机方案已完成，预计2025年中交付。

财务数据概览

财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济波动
• 海外贸易摩擦加剧
• 汽车行业竞争加剧
• 新产品开发与落地节奏不及预期
• 客户开拓进度不及预期

投资建议

• 公司业绩持续改善，产品创新节奏超预期，未来成长空间广阔。
• 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.4亿、6.6亿、7.8亿元，对应PE估值分别为55、45、38倍。
• 随着更多创新产品进入量产阶段，公司有望持续带来超预期表现。

估值与财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

结论

公司2024年业绩显著增长，产品创新进展迅速，多个新产品已进入量产或送样阶段，显示出强大的研发能力和市场拓展能力。未来三年预计持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“买入”投资评级。