20250323-国盛证券-有色金属行业周报_关税预期推升铜价_地缘风险反复金价持续冲高_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现分化，贵金属板块因美联储缩表放缓及地缘风险升温而表现强势，黄金价格持续上涨；工业金属中，铜价因关税预期和库存紧张而上涨，铝价受低库存和政策利好支撑震荡偏强；能源金属中，锂价因供给端累库和需求传导不畅而偏弱运行，金属硅则因供需宽松格局维持底部震荡；稀土与磁材板块价格走势相对平稳，但受国内外供需影响存在波动。

主要观点

1. 贵金属板块

• 黄金：美联储缩表进程放缓构成边际宽松，地缘政治风险反复支撑金价，短期金价有望继续冲高。
• 白银：受黄金带动，白银价格有所上涨，但涨幅不及黄金。

2. 工业金属板块

• 铜：关税预期和库存紧张推升铜价，国内政策和全球精矿供给偏紧支撑铜价，但下游需求尚未明显释放。
• 铝：低库存与新能源汽车消费旺季共振，铝价短期偏强震荡，需关注美国关税政策变化及下游需求。
• 镍：印尼镍矿税率上调推升成本，短期镍价偏强运行，但需求复苏缓慢，市场仍处观望状态。

3. 能源金属板块

• 锂：锂盐产量环减，库存高位压制锂价，短期难有突破，但原料端支撑仍在。
• 金属硅：供需宽松格局下，库存压力较大，价格维持底部震荡，有机硅减产预期对需求形成压制。

4. 稀土&磁材板块

• 价格走势总体平稳，但受国内外供需变化影响，部分品种如中钇富铕矿、氧化镨钕等价格略有波动。

关键信息

1. 贵金属

• 美联储政策：维持利率不变，缩表放缓，构成边际宽松，对金价形成支撑。
• 地缘风险：加沙战火重燃，俄乌局势未稳，避险情绪持续，金价受提振。
• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持有量增加，显示市场对黄金资产的偏好。

2. 工业金属

• 铜：全球铜库存为76.8万吨，周度减少1.8万吨，TC下挫，关税压力显现。
• 铝：国内电解铝锭库存83.9万吨，环比减少2.8万吨，新能源政策刺激消费。
• 镍：印尼镍矿税率上调，成本增加，短期镍价偏强运行。

3. 能源金属

• 锂：电碳价格下跌0.7%，库存高位压制价格，但原料成本支撑仍在。
• 金属硅：库存59.1万吨，周度减少0.3万吨，有机硅减产影响需求。

4. 风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

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行业走势

• 有色金属板块：本周申万有色金属指数下跌1.8%。
• 二级子板块：贵金属上涨2.3%，能源金属下跌5.1%。
• 三级子板块：其他金属新材料上涨2.4%，锂板块下跌4.1%。

重点数据跟踪

1. 库存变动

• 铜：全球铜库存76.8万吨，周度减少1.8万吨。
• 铝：国内电解铝锭库存83.9万吨，环比减少2.8万吨。
• 镍：LME镍库存减少0.82%，SHFE镍库存增加。

2. 价格变动

• 黄金：COMEX黄金上涨1.2%，SHFE黄金上涨1.7%。
• 铜：SHFE铜微涨0.1%，LME铜微涨0.6%。
• 锂：电池级碳酸锂下跌0.7%，碳酸锂期货主连下跌3.5%。
• 金属硅：价格维持低位，利润为负。

未来展望

• 黄金：长线逻辑支撑金价，非美资产替代属性增强。
• 铜：关税预期与国内政策催化需求，短期价格有望维持高位。
• 铝：政策利好与低库存支撑，中远期仍有向上弹性。
• 锂：需求端受政策驱动，但库存压力抑制短期涨幅。
• 金属硅：供需宽松格局未改，价格维持震荡。

行业影响因素

• 美联储政策：缩表放缓和降息预期支撑金价。
• 地缘政治：加沙和俄乌局势影响避险情绪。
• 关税政策：对铜和铝市场形成显著影响。
• 新能源政策：刺激铝和锂需求，推动价格震荡。
• 供需变化：库存变动与生产成本影响金属价格走势。