> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 贵金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月24日 贵金属周报 # 避险需求推升金价 # 核心观点 春节期间，海外贵金属市场呈现上行态势，纽约金由5000美元一线上涨至5200美元上方。核心驱动因素主要来自两方面：一是地缘政治层面，美伊关系的再度紧张显著加剧了市场的避险情绪，推动资金涌入黄金以对冲潜在的风险溢价；二是宏观政策层面，市场对美国新一轮关税政策的担忧扰动了全球贸易预期，进一步强化了黄金的抗通胀与避险双重属性。美伊方面，目前双方的策略都带有浓厚的“以压促谈”色彩——美国希望借强大的军事压力迫使伊朗做出实质性让步，而伊朗则通过全面战备和与俄罗斯的联合军演展示对抗决心。关税方面，上周五最高法裁定对等关税违法，提振市场风险偏好，外围市场普涨，随后美国总统特朗普陆续提出替代方案，关税扰动再现。美伊局势紧张叠加关税扰动使黄金重拾涨势，预计短期金价仍将维持强势，可持续关注相关方面消息。 中长期角度来看，全球地缘政治频发，各国去美元化，逆全球化的趋势持续演绎，这很大程度上将在长期角度给予金价支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 行情回顾 4 1.1周度走势 4 1.2指标涨跌幅 4 2 避险需求推升金价 5 3其他指标追踪 6 4结论 7 # 图表目录 图1美元指数联动 4 图2数据一览 4 图3美元指数联动 5 图4美债实际收益率联动 5 图5美股走势 5 图6波动率变化 5 图7全球主要黄金ETF持仓(吨) 6 图8纽约金银比值 6 # 1 行情回顾 # 1.1 周度走势 图1美元指数联动 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 # 1.2 指标涨跌幅 图2数据一览 <table><tr><td></td><td>2月23日</td><td>2月13日</td><td>周变化</td></tr><tr><td>COMEX黄金</td><td>5,247.90</td><td>5,063.80</td><td>3.64%</td></tr><tr><td>COMEX白银</td><td>88.00</td><td>77.27</td><td>13.89%</td></tr><tr><td>SHFE黄金主力</td><td>#N/A</td><td>1,110.10</td><td>#N/A</td></tr><tr><td>SHFE白银主力</td><td>#N/A</td><td>19,782.00</td><td>#N/A</td></tr><tr><td>美元指数</td><td>97.73</td><td>96.86</td><td>0.90%</td></tr><tr><td>美元兑离岸人民币</td><td>6.89</td><td>6.90</td><td>-0.20%</td></tr><tr><td>10年期美债实际收益率</td><td>1.77</td><td>1.77</td><td>0.00</td></tr><tr><td>标普500</td><td>6,837.75</td><td>6,836.17</td><td>0.02%</td></tr><tr><td>美原油连续</td><td>66.29</td><td>62.81</td><td>5.54%</td></tr><tr><td>COMEX金银比</td><td>59.64</td><td>65.53</td><td>-9.00%</td></tr><tr><td>SHFE金银比</td><td>#N/A</td><td>56.12</td><td>#N/A</td></tr><tr><td>SPDR黄金ETF</td><td>1,086.47</td><td>1,077.03</td><td>9.44</td></tr><tr><td>iShare黄金ETF</td><td>499.32</td><td>500.19</td><td>-0.87</td></tr></table> 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 # 2 避险需求推升金价 春节期间，避险需求主导金价，美元指数表现偏强，而美债收益率表现弱势。 图3美元指数联动 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图4美债实际收益率联动 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 春节期间，受关税扰动以及美伊局势的影响，美股表现较弱，但从波动率指数看，并未有明显的恐慌。 图5美股走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图6波动率变化 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 # 3 其他指标追踪 2月23日，SPDR+iShares黄金ETF持仓量为1585，79吨，较节前上升8.57吨。 图7全球主要黄金ETF持仓(吨) 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 春节期间，白银大幅上涨超 $10\%$ ，黄金涨幅不及白银，金银比值下行明显。 图8纽约金银比值 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 # 4 结论 春节期间，海外贵金属市场呈现上行态势，纽约金由5000美元一线上涨至5200美元上方。核心驱动因素主要来自两方面：一是地缘政治层面，美伊关系的再度紧张显著加剧了市场的避险情绪，推动资金涌入黄金以对冲潜在的风险溢价；二是宏观政策层面，市场对美国新一轮关税政策的担忧扰动了全球贸易预期，进一步强化了黄金的抗通胀与避险双重属性。美伊方面，目前双方的策略都带有浓厚的"以压促谈"色彩——美国希望借强大的军事压力迫使伊朗做出实质性让步，而伊朗则通过全面战备和与俄罗斯的联合军演展示对抗决心。关税方面，上周五最高法裁定对等关税违法，提振市场风险偏好，外围市场普涨，随后美国总统特朗普陆续提出替代方案，关税扰动再现。美伊局势紧张叠加关税扰动使黄金重拾涨势，预计短期金价仍将维持强势，可持续关注相关方面消息。 中长期角度来看，全球地缘政治频发，各国去美元化，逆全球化的趋势持续演绎，这很大程度上将在长期角度给予金价支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家 走向世界知行合一 专业敬业 诚信至上 合规经营严谨管理 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。