20210330-天风证券-电连技术-300679.SZ-一季度业绩超预期_看好全年实现高增长_3页_709kb
报告摘要
电连技术（300679）总结
核心内容
电连技术是一家专注于连接器行业的公司，其业务涵盖消费电子和汽车电子两大领域。公司已进入全球主流智能手机品牌供应链，为华为、中兴、三星、小米、OPPO、Vivo等知名企业提供产品。同时，公司在汽车连接器领域也有多年布局，产品类型已较为完整，随着汽车电子的发展，预计未来将实现快速增长。
主要观点
- 一季度业绩超预期：公司发布的一季度业绩预告显示，预计实现归母净利润0.98亿元至1.03亿元，同比增长450.98%至480.97%，超出市场预期。业绩增长主要得益于手机客户和汽车客户订单放量，以及产品迭代、生产工艺成熟和自动化效率提升带来的毛利率增长。
- 手机订单集中释放：多家手机厂商自去年下半年追加订单，订单将于2021年集中释放。公司作为多家手机龙头客户的供应商，将显著受益于订单增长。
- 汽车连接器放量周期临近：公司汽车连接器业务在2020年已有突破，预计未来两到三年将迎来持续快速放量，营收占比将快速提升。
- 自动驾驶推动连接器需求增长：随着自动驾驶技术的发展，对数据传输的要求显著提高，摄像头数量增加将带动高清晰、高传输、高频率连接器需求增长。公司作为连接器龙头企业，有望显著受益。
- 盈利预测上调：公司2020-2022年归母净利润预测由2.70/3.60/4.68亿元上调至2.70/3.80/4.68亿元，目标价51.28元，给予“买入”评级。
关键信息
财务数据和估值
| 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | 净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1,341.31 | -5.75 | 239.68 | -33.58 | 0.85 | 44.14 | 3.16 | 7.89 | 12.21 |
| 2019 | 2,160.69 | 61.09 | 179.45 | -24.63 | 0.64 | 58.57 | 3.07 | 4.90 | 16.57 |
| 2020E | 2,613.27 | 20.95 | 271.62 | 50.48 | 0.97 | 38.92 | 2.85 | 4.05 | 29.02 |
| 2021E | 3,592.03 | 37.45 | 378.43 | 39.55 | 1.35 | 27.89 | 2.64 | 2.95 | 20.41 |
| 2022E | 4,310.43 | 20.00 | 466.08 | 23.26 | 1.67 | 22.63 | 2.43 | 2.46 | 16.26 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：37.71元
- 目标价格：51.28元
基本数据
| 项目 | 数据（百万股） |
|---|---|
| A股总股本 | 280.80 |
| 流通A股股本 | 204.69 |
| A股总市值（百万元） | 10,588.97 |
| 流通A股市值（百万元） | 7,718.84 |
| 每股净资产（元） | 12.44 |
| 资产负债率（%） | 19.32 |
财务预测摘要
| 项目 | 2018（百万元） | 2019（百万元） | 2020E（百万元） | 2021E（百万元） | 2022E（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,341.31 | 2,160.69 | 2,613.27 | 3,592.03 | 4,310.43 |
| 营业利润 | 268.78 | 195.07 | 295.57 | 408.53 | 503.23 |
| 归属于母公司净利润 | 239.87 | 180.79 | 272.05 | 379.66 | 467.99 |
| 每股收益（元） | 0.85 | 0.64 | 0.97 | 1.35 | 1.67 |
主要财务比率
| 指标 | 2018（%） | 2019（%） | 2020E（%） | 2021E（%） | 2022E（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -5.75 | 61.09 | 20.95 | 37.45 | 20.00 |
| 营业利润增长率 | -35.70 | -27.42 | 51.52 | 38.22 | 23.18 |
| 归属于母公司净利润增长率 | -33.58 | -24.63 | 50.48 | 39.55 | 23.26 |
| 毛利率 | 37.86 | 26.90 | 32.00 | 33.50 | 34.00 |
| 净利率 | 17.88 | 8.37 | 10.41 | 10.57 | 10.86 |
| ROE | 7.17 | 5.24 | 7.33 | 9.47 | 10.72 |
| ROIC | 27.77 | 7.01 | 22.21 | 18.61 | 21.58 |
| 资产负债率 | 10.35 | 16.32 | 11.09 | 20.70 | 13.69 |
| 净负债率 | -28.40 | -33.06 | -20.78 | -26.74 | -34.75 |
| 流动比率 | 7.93 | 4.75 | 7.07 | 3.88 | 5.88 |
| 速动比率 | 7.39 | 4.19 | 6.42 | 3.28 | 5.21 |
| 应收账款周转率 | 3.79 | 4.44 | 3.88 | 4.52 | 4.52 |
| 存货周转率 | 7.80 | 7.36 | 7.67 | 7.72 | 7.88 |
| 总资产周转率 | 0.37 | 0.54 | 0.62 | 0.76 | 0.84 |
风险提示
- 下游手机行业景气度不及预期
- 自动驾驶进度不及预期
- 汽车客户放量不及预期
投资建议
- 短期受益：公司受益于手机订单释放及5G渗透率提升带来的LCP与BTB需求增长
- 长期增长：汽车连接器业务在2020年已有突破，未来两到三年将迎来持续快速放量
- 盈利提升：产品迭代、生产工艺成熟及自动化效率提升将有助于公司实现利润率提升
估值与财务健康
- 公司财务状况稳健，资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，显示良好的短期偿债能力
- 随着业务增长，公司资产规模和股东权益持续增加，每股净资产稳步上升
- 市盈率、市净率和市销率均呈下降趋势，表明估值逐渐合理化
总结
电连技术凭借在消费电子和汽车电子领域的双重布局，展现出强劲的增长潜力。一季度业绩超预期，主要得益于手机和汽车客户订单的集中释放及产品毛利率的提升。随着5G和自动驾驶的发展，公司有望在未来几年实现更高增长，因此上调盈利预测并给予“买入”评级。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面良好，具备持续增长的潜力。
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