20250309-开源证券-基础化工行业周报_加强化工顺周期配置_本周磷铵价格延续上涨_34页_5mb

基础化工行业周报（2025年3月9日）总结

核心观点

• 2025年政府工作报告提出“综合整治内卷式竞争”，推动供给侧改革，优化中高端产能供给。需求端PMI重回扩张区间，传统“金三银四”旺季有望提振化工需求。市场风格再平衡下，建议增配顺周期板块。
• 供需改善驱动行业机会：铬盐、氟化工制冷剂、工业一铵、钾肥、涤纶长丝等子行业景气度回升。供给优化品种如碳酸锶、瓶片、维生素E等具备潜力，化工龙头白马估值偏低，配置价值突出。

重点关注

1. 政策与宏观

• 国家发改委分行业出台化解产能矛盾的方案，推动落后产能退出，扩大高端供给，适应市场需求。
• 2月PMI重回扩张区间，财政政策加大内需刺激，消费与投资成为重点任务。

2. 产品价格动态

• 磷铵：价格延续上涨，原料硫磺支撑成本。
• 纯碱：现货挺价，部分企业调涨但下游观望。
• 尿素/钾肥：价格环比回落，复合肥需求升温。
• POE项目：万华化学40万吨/年POE项目开工，提升乙烯产业链价值。

3. 推荐配置

• 供需双改善子行业：
  • 铬盐（振华股份）、氟化工制冷剂（巨化股份、三美股份）、工业一铵（川恒股份）、钾肥（盐湖股份）。
• 供给优化品种：
  • 维生素E（新和成）、碳酸锶、瓶片（万凯新材）。
• 化工龙头白马：
  • 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等估值偏低，具备长期配置价值。

4. 新技术方向

• 固态电池技术：推荐长阳科技，受益标的道氏技术、上海洗霸。

风险提示

• 油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济增长下行风险。

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