北京汽车市场调研_经销商盈利往汽车后市场倾斜_8页_868kb

北京汽车市场调研总结

核心内容概述

本报告聚焦北京汽车市场，分析经销商盈利模式、新车与后市场趋势、主要车型表现及投资建议，重点探讨豪华车市场在限购政策下的变化及对经销商盈利能力的影响。

主要观点

1. 北京市场特征

• 北京汽车保有量较高，2015年千人保有量为246辆，高于全国平均水平（125辆），市场相对成熟。
• 限购政策导致换购需求占主导，超过2/3的销售来自换车需求，这有利于豪华车销售增长。
• 新能源车指标逐年递增，而普通车指标递减，反映政策对新能源车的扶持。

2. 经销商盈利模式转变

• 新车毛利率普遍较低，部分车型甚至亏损，盈利重心逐步转向后市场业务。
• 售后服务成为主要利润来源，占比超过50%，毛利率接近48%。
• 延伸业务（如金融、保险、精品、二手车）对新车亏损形成有效补充，其中金融渗透率目标提升至45%，保险返利较高。

3. 厂商与经销商关系改善

• 厂家提升返利政策，如宝马将返利由5%+3%提升至5%+4.5%或5.5%，并改为季度发放。
• 部分车型享受单车返利，如宝马国产车返利1.85万元/台，进口车返利2万元/台。

4. 新车型对市场的影响

• 新X1、新5系、新E系是未来关注重点，尤其是新X1和新E系，预计在市场中表现强劲。
• 新X1将主打SUV市场，预计能占国产车销量的25%左右。
• 新5系预计在2016年底发布，目前生产线已调整，销量已恢复。
• 新E系预计8月上市，采用加长轴距设计，专门为中国市场打造，可能成为奔驰的重要增长点。

5. 二手车市场发展

• 二手车置换率约为40%，预计2016年目标增长至300台/月，占总销量10-15%。
• 二手车毛利率较高，宝马二手车利润可达12%，部分优秀经销商利润可达2600万元。

6. 投资关注重点

• 汽车金融：关注正通汽车，金融渗透率目标提升。
• 售后维修市场：关注和谐汽车，售后业务是主要利润来源。
• 新产品相关公司：华晨中国（新X1）、中升控股和北京汽车（新E级）。
• 独立维修店：某豪华电动车品牌为主要收入来源，毛利率可达50%，但配件周期长，周转率低。

关键信息

一、销售结构

• 门店月销量约300台，其中100台为进口车，200台为国产车。
• 3系占比最高，约70-80%。
• 3系折扣率在79-80%，5系折扣率在81-82%，整体折扣较去年有所改善。

二、毛利率与利润构成

• 新车毛利率普遍较低，部分车型甚至亏损，主要依靠延伸业务弥补。
• 售后服务毛利率约48%，是主要盈利来源。
• 延伸业务毛利率约3%，其中精品、金融、保险等贡献较大。

三、库存与销售目标

• 库存系数约1.1个月，库存压力较小。
• 门店月销售目标在250-300台之间，目标较为理性。

四、市场竞争与车型表现

• 宝马3系和5系是主要销售车型，但部分车型存在较大折扣。
• 奔驰新E系竞争激烈，但预计下半年销量会有所提升。
• 奔驰C级和E级在部分市场仍存在亏损，但整体毛利率已由负转正。

五、风险提示

• 宏观经济恶化可能导致需求下降。
• 新车价格进一步下探可能影响利润。
• 售后零部件价格下降对利润形成压力。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对于恒生指数的表现为基准。
  • 推荐：行业表现优于市场。
  • 中性：与市场表现持平。
  • 回避：表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对于恒生指数的表现为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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