20231225-银河期货-宏观情绪回暖_盘面估值抬升_18页_1mb

宏观与基本面概览
当前铁矿市场核心逻辑仍与宏观情绪推动估值上涨相关，微观基本面虽存在紧平衡特征，但供需数据波动较大，需关注政策预期、到港量及下游需求变化。

供应端数据

• 全球铁矿发运量环比基本持平，澳巴矿发运数据好于往年同期，非主流矿（非四大矿）发运节奏显著加快，尤其巴西地区非主流矿发运增长超预期。
• 当前进口矿港口库存虽在累库，但与钢厂铁水持续下降的背景形成对比，基本维持“紧平衡”判断。部分观点认为因季节性到港量高，预计明年上半年铁矿供应端增量有限。

需求端数据
钢材需求韧性延续，尤其是建筑钢材的需求表现较强。然而，终端用钢需求仍较疲软，采掘活动尚未完全恢复。
成材利润持续压缩由微观基本面疲软主导，而宏观预期推动因素已被部分市场参与者纳入定价逻辑中。

基差与利润状况
铁矿主力合约基差总体对现货持中性偏强的态度，预期修复正在价格中体现。进口利润方面，焦粉、卡粉、块矿整体仍无优势，所以市场焦点集中于期货端及内外价差变化。

价格趋势预测
年内市场切换至宏观面驱动为主，且有预期成材与铁矿端的下一轮共振。当前库存阶段性去库预期仍在上涨配合下实现，而反弹过程中需警惕宏观情绪与产业端的博弈矛盾加深，引发价格波动剧烈。

投资建议
铁矿策略：单边建议观望，套利暂不推荐，期权建议谨慎。
风险点：港口库存大增、钢材需求预期持续疲软。