20231225-国泰期货-动力煤_产销平衡_高位震荡_3页_562kb

动力煤市场分析总结（2023年12月25日）

核心内容概述

2023年12月25日，动力煤市场整体呈现“产销平衡，高位震荡”的格局。短期内，煤价受到供应端和需求端的双重影响，趋势强度为0，表明市场处于中性状态，缺乏明确上涨或下跌趋势。

基本面分析

港口报价

• 南方港口外贸动力煤报价：
  • 广州港5500大卡澳煤库提含税价为1006元/吨；
  • 广州港5000大卡澳煤库提含税价为881元/吨；
  • 广州港3800大卡印尼煤库提含税价为640元/吨；
  • 广州港4200大卡印尼煤库提含税价为710元/吨；
  • 广州港4800大卡印尼煤库提含税价为866元/吨；
  • 防城港3800大卡印尼煤库提含税价为650元/吨；
  • 防城港4700大卡印尼煤库提含税价为856元/吨。

国内产地报价

• 山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价为834元/吨；
• 鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价为465元/吨；
• 鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价为480元/吨；
• 鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价为726元/吨；
• 鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价为850元/吨。

持仓情况

• 12月22日，动力煤ZC401合约前20位会员多头与空头均未减仓，持仓量为0.0000手。

主要观点

空头观点

1. 供应端受安检影响：供应端增幅受限，但运力修复，整体产销基本平衡。
2. 终端库存充足：当前终端库存相对充足，价格上涨动力不足。

多头观点

1. 政策情绪扰动：财政部公布的2024年关税调整方案虽未涉及煤炭，但情绪面有所扰动，对价格估值形成一定催化。
2. 坑口煤价支撑：内蒙、山西等地坑口煤价涨跌互现，但刚需采购支撑下产销相对平衡，供应释放受限。
3. 天气影响支撑需求：天气持续寒冷，终端用煤供热需求边际好转，对市场煤价形成一定支撑。

市场趋势分析

• 短期走势：煤价面临“上有顶下有底”的格局，港口报价因交投氛围转弱而涨跌互现，但坑口报价在安全环保检查严格的背景下仍有一定支撑。
• 供需平衡：供应与运力收紧相匹配，产销保持平衡，未出现明显供需失衡。
• 需求支撑：随着降雪降温，终端日耗环比阶段性上行，对价格形成一定支撑，但库存充足限制了上涨空间。
• 未来展望：考虑到冬储及寒潮带来的电厂日耗增加，煤价大幅下跌空间有限，整体预计将维持高位震荡态势。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎；
• 本报告仅为参考，不构成具体投资建议；
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，自行承担投资风险；
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。

免责声明

• 本报告信息不构成对任何人的投资建议；
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新；
• 投资者依据本报告进行投资决策，与本公司、员工或关联机构无关；
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。

分析师声明

• 作者具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解；
• 报告清晰准确反映作者研究观点，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。