20230428-创元期货-PTA周报_上游PX让利于中下游_35页_2mb

PTA产业链周度分析总结

市场概况

本周PTA产业链整体表现弱势，受PX价格松动和需求端负反馈影响，产业链价格下行。PX价格从约450美元/吨回落至412美元/吨，加工费收缩，上游利润让利于中下游。下游主动降负，聚酯端开工周环比下降16%，供需转松施压，多个品种亏损。

成本端分析

• PX端: PX价格回落，带动TA加工费反弹至600元/吨，但仍处中性高水平。近期亚洲PX装置检修高峰期临近，或支撑价格。
• TA端: 利润未现压缩，因PX让利，加工费在450-600元/吨区间震荡。
• 关联油端: 美国汽油裂解价差边际松动，芳烃调油经济性走弱，利空PTA价格。

产业链供需

• 聚酯端: 开工阴跌，负反馈持续累计，利润修复空间存在。
• 社会库存: TA库存延续累库，约6万吨；聚酯库存去库小幅。
• 预期: 5月聚酯负荷或下滑，PX供应稳定，供需或加剧PX弱势；产业链强弱仍为PX强于PTA强于聚酯。

加工费与利润

• TA现货加工费中性偏高，未随聚酯减产压缩，产业链利润分配上游让利于下游。
• 负反馈导致聚酯利润亏损略有改善，但需求不足限制反弹。

风险点

• 原油价格波动加速产业链动荡。
• 聚酯端负荷下滑或超预期。
• 美国汽油需求走弱拖累相关板块。
• 装置检修计划变化影响供需平衡。