20230414-中原证券-半导体行业月报_AI迎来_iPhone时刻_关注AI主线及国产替代方向_26页_2mb

半导体行业月报分析与投资建议

市场表现

• 板块表现强劲：2023年3月，中信半导体板块上涨1,132%，强于沪深300（-4.6%）和电子行业（55.6%），估值仍处于近十年低位（申万PE(TTM)约50倍）。
• 全球景气度下行：全球半导体销售额2月同比下降20.7%，环比跌40%；中国半导体销售额1月同比降34.2%，主因美国出口禁令。
• 库存拐点待确认：美光23Q1库存周转天数环比下降，预计未来逐步恢复；DRAM/NAND现货价格续跌，但跌幅有所收窄。

行业动态与风险

• 需求结构分化：消费电子（智能手机、PC）需求疲软，新能源汽车、光伏储能需求相对稳健。
• 产能利用率下降：晶圆厂产能利用率22Q4大幅下滑，预计23Q2延续调整。
• 外部监管收紧：美国、荷兰半导体出口限制升级，加速国产替代进程。

投资机会

1. AI算力相关芯片

   • 云端AI芯片：国产GPU厂商受益于美国高端GPU禁运，关注寒武纪、海光信息、景嘉微等。
   • 边缘/终端AI SoC：算力下沉带动边缘芯片需求，关注瑞芯微、恒玄科技、芯原股份等。
   • 存储芯片：AI服务器DRAM/NAND用量显著增加，推动存储需求，关注澜起科技、兆易创新、佰维存储等。

2. 国产替代主线

   • 半导体设备/材料：政策扶持与外部压力双重驱动，关注北方华创、中微公司、沪硅产业-U等。
   • 零部件/材料：半导体管制新规加速国产化进程，关注富创精密、江丰电子、安集科技等。

风险提示

• 下游需求不及预期、中美技术竞争加剧、国产化进度滞后等。