20170614-上海证券-机械行业2017年中期投资策略_估值重构视角下_寻找中国优势装备制造企业_22页_1mb

中国优势装备制造企业2017年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年中期机械行业整体情况，指出行业正经历估值重构，并建议投资者关注具备中国优势的装备制造企业。报告重点分析了3C自动化、锂电设备和工程机械三大细分行业，提出在宏观经济下行、资本运作趋紧的背景下，应采取防风险策略，选择在细分领域具备竞争力的“隐形冠军”企业。

主要观点

一、机械行业整体情况

• 行业盈利能力弱：2016年机械行业收入增长11.56%，但利润仅增长-3.53%，整体盈利能力未显著提升。
• 宏观经济压力：2017年5月制造业PMI为51.2，但二季度开始掉头向下，显示制造业进入下行周期。固定资产投资增速放缓，下游需求减弱，加剧行业估值压力。
• 估值压力显著：2017年机械行业整体下跌-9.47%，估值仍高达74倍，存在持续下移风险。
• 资本运作收紧：IPO持续扩容，定增和重组政策收紧，加大了行业估值下调压力。

二、3C自动化行业机遇

• 产业转移推动增长：中国消费电子企业崛起，带动自动化设备需求。2016年华为、OPPO、vivo全球市场份额合计达21.6%，超过三星。
• LCD产能向中国转移：中国LCD产能占全球比例从2010年的4%上升至2015年的22%，预计2018年达35%。
• OLED产能快速扩张：国内已有5条OLED产线，计划新增8条6代线和1条5.5代线，投资总规模达2118亿元。
• 自动化设备三重推动力：
  • 下游旺盛的扩产需求
  • 国产设备替代加速
  • 劳动力成本上升推动机器换人
• 重点推荐设备：模组段设备、检测设备、CNC、精雕机、热弯机等。

三、锂电设备行业分析

• 新能源汽车销量回升：2017年2月触底回升，预计全年销量超70万台，2020年达200万台。
• 动力电池强者恒强：2016年动力电池出货量前4企业占比达65.79%，行业集中度不断提高。
• 设备市场空间巨大：2017-2020年新增设备需求达623亿元，CATL、比亚迪、国轩高科等企业需求突出。
• 重点推荐企业：先导智能、精测电子、快克股份、浙江鼎力、恒立液压、巨星科技、永贵电器、苏试试验。

四、工程机械行业前景

• 行业复苏明显：2017年1-5月挖掘机销量同比增长100.5%，销量占全年预期50%-60%。
• 更新需求推动增长：2016年更新需求对应2006年销量，2006年销量增长52.95%，成为行业复苏的重要动力。
• 全球竞争力提升：三一重工、浙江鼎力等企业已具备全球竞争力，三一重工海外收入占比接近40%，浙江鼎力高空作业平台出口增长显著。
• 未来趋势：中国工程机械企业将走向全球，提升国际市场份额。

关键信息

• 投资建议：2017年下半年机械行业整体盈利和估值不容乐观，建议以“防风险”为首要策略，重点投资于具备产业逻辑和中国优势的装备制造企业。
• 核心组合：精测电子、快克股份、先导智能、浙江鼎力、恒立液压、巨星科技、永贵电器、苏试试验。
• 风险提示：
  • 行业估值持续下移
  • 宏观经济下行导致下游需求减弱
  • 行业公司业绩不达预期

投资逻辑

• 估值重构：在利率上行、资本运作收紧背景下，机械行业高估值支撑逻辑逐步打破，估值持续下移是趋势。
• 自下而上策略：寻找在细分行业中是“隐形冠军”的企业，其增长逻辑通顺，估值和盈利能力匹配。
• 政策与市场驱动：新能源汽车和动力电池政策推动行业发展，设备龙头将深度受益。

估值与盈利预测

结论

在2017年下半年，机械行业面临宏观经济下行、估值压力、资本运作收紧等多重挑战，但中国优势装备制造企业仍具备增长潜力。建议投资者在防风险前提下，关注3C自动化、锂电设备和工程机械等细分行业，重点布局具备全球竞争力和良好盈利前景的龙头企业。