20241021-国投期货-菜系周报_菜籽进口预期边际改变_国内菜系承压下行_9页_1mb

菜籽进口预期边际改变，国内菜系承压下行总结

核心内容概述

本报告分析了当前菜籽市场的主要动态，重点聚焦于加拿大菜籽的收割情况、中加贸易政策的调整、国内菜系期货与现货的行情变化，以及进口成本与利润的走势。整体来看，菜籽进口预期出现边际改变，导致国内菜系（菜粕、菜油）期价下跌，市场情绪有所降温。

主要观点

1. 加拿大菜籽收割进展

• 截至10月14日/15日，萨斯喀彻温省菜籽收割完成 98%，阿尔伯塔省完成 91.6%，整体收割工作接近尾声。
• 天气对本季作物的品质和产量影响较小，定产需关注12月5日加拿大统计局的官方数据。

2. 加拿大市场周度数据

• 农户销售：第10周销售50万吨，略低于五年均值51万吨。
• 作物年度累计销售：429万吨，高于五年均值55万吨。
• 商业库存：与上周持平，为163万吨，仍高于五年均值24万吨。
• 压榨量：周度24万吨，高于五年均值6万吨；累计224万吨，高于五年均值39万吨。
• 出口量：周度38万吨，远高于五年均值25万吨；累计出口234万吨，显著高于五年均值128万吨。

3. 中加莱籽贸易预期变化

• 加拿大财政部宣布启动程序，允许企业申请减免对中国进口电动汽车、钢铝制品等加征的关税，此举缓和了市场对中加贸易关系的担忧。
• 虽未有实质性改变，但政策预期出现边际调整，导致国内菜系期价显著下跌。
• 进口商对加拿大莱籽远端进口态度仍谨慎，需继续关注中加双方进一步互动。
• 反倾销调查仍在进行，政策风险尚未完全解除。

4. 菜系与竞争品价差分析

• 8月底至9月底，菜粕主连涨幅达20%，而豆粕主连涨幅仅为7.5%。
• 菜油主连涨幅达19%，豆油主连涨幅仅为11.5%。
• 说明中加菜籽贸易风险情绪对菜系的溢价交易影响显著，政策预期是主导因素。
• 短期内，菜系或回吐部分涨幅，建议关注价差缩窄的跨品种策略，但因政策风险尚存，应以短期操作为主。

关键信息汇总

进口预期变化

• 加拿大菜籽进口预期出现边际改变，但尚未有实质性调整。
• 市场情绪受中加贸易政策预期影响较大，导致国内菜系期价下跌。

期货与现货行情

价差与套保利润

• 菜粕1-5价差、5-9价差、菜油1-5价差、5-9价差均出现波动，反映市场对远期价格预期的调整。
• 油粕比（01、05、09合约）走势也受到影响，价差缩窄趋势明显。
• 近月船期对现货套保净利及对期货合约套盘净利显示，进口成本与利润仍具吸引力，但市场情绪影响较大。

操作建议

• 菜粕：短期趋势性下跌，建议持空或观望。
• 菜油：短期趋势性下跌，建议持空或观望。
• 策略：关注菜系与豆系价差缩窄的跨品种策略，但操作周期应以短期为主。
• 风险提示：中加贸易政策仍存在不确定性，反倾销调查结果将对市场产生重要影响。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势明确但可操作性弱
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

数据来源

• 期货行情：Wind、Bloomberg
• 现货市场：我的农产品
• 进口成本与利润：我的农产品、Reuters、Wind
• 国内压榨与库存：我的钢铁网、我的农产品

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