20221102-中国银河-二六三-002467.SZ-强研发投入助力稳步发展_多业务布局业绩边际改善_4页

公司总结：二六三（002467）

核心内容

二六三（002467）在2022年前三季度实现营收6.67亿元，同比下降0.58%；归母净利润0.65亿元，同比下降24.27%。2022Q3单季度营收2.28亿元，同比增长5.47%；归母净利润0.27亿元，同比下降22.76%。尽管业绩受到疫情等因素影响，但营收端降幅有所收窄，净利润水平较前两季度呈现企稳回升态势。公司现金流较为健康，2022Q3期末现金及现金等价物约为3.38亿元，有助于增强抗风险能力。

主要观点

1. 营收质量企稳回升
   公司业绩初步显现拐点，经营能力逐步增强，营收质量持续改善。

2. 多业务布局促进业绩边际改善
   公司在信创、企业元宇宙和虚拟数字人等新兴领域持续发力，通过创新产品布局推动业务增长，提升企业竞争力。

3. 研发投入持续加码
   2022年前三季度研发费用达8659.95万元，同比增长5.33%，保障公司技术领先优势，增强核心竞争力。

4. 财务预测积极
   预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.81亿元、1.02亿元和1.20亿元，对应EPS分别为0.06元、0.07元和0.09元，PE分别为70.56倍、55.87倍和47.29倍，显示未来盈利预期较为乐观。

5. 分析师评级
   中国银河证券研究院首次给予公司“谨慎推荐”评级，认为公司有望实现业绩企稳回升，长期发展可期。

关键信息

业务布局

• 传统业务：包括企业邮箱、电话会议、面向海外华人的TOC端电话语音服务（ItalkBB），贡献稳定现金流。
• 云网互联业务：涵盖跨境数据专线、VPN、IDC数据中心等，属于中坚型业务。
• 创新型产品：如3D虚拟企业直播3.0、企业元宇宙等，助力企业在多场景下应用落地。

技术优势

• 自主研发反垃圾技术获国家863项目A级验收。
• 自研NRTC技术实现企业直播毫秒级超低延迟，增强产品竞争力。

财务状况

• 营收增长：预计2022-2024年营业收入分别为945.06亿元、1056.72亿元和1214.31亿元，收入增速分别为6.02%、11.82%和14.91%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为80.50亿元、101.65亿元和120.12亿元，利润增速分别为141.09%、26.28%和18.16%。
• 毛利率稳定：毛利率预计维持在51%左右，2024年可能略有提升至52%。
• 净利率提升：净利率从2021年的3.75%提升至2024年的9.89%。
• 现金流健康：2022Q3期末现金及现金等价物约为3.38亿元，预计2022-2024年现金净增加额分别为136.81亿元、199.59亿元和157.03亿元，显示公司流动性良好。

财务比率

• 资产负债率：预计从15.49%逐步上升至16.24%，保持较低水平。
• 流动比率：从2.71提升至3.39，显示公司偿债能力增强。
• 速动比率：从2.27提升至2.97，公司短期偿债能力稳步提升。
• 总资产周转率：从0.33提升至0.37，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：略有下降，但整体仍保持较高水平，反映公司回款能力良好。
• 应付账款周转率：从9.56提升至10.15，显示公司应付账款管理能力增强。

投资价值

• 估值水平：2022年PE为70.56倍，2024年PE预计降至47.29倍，估值逐步下降。
• 行业前景：我国数字经济持续发展，产业数字化占比提升，为公司提供广阔市场空间。

风险提示

• 全球疫情影响及国外政策不确定性。
• 汇率波动。
• 原材料价格波动。
• 创新转型发展的不确定性。

评级标准

• 行业评级：谨慎推荐，表示行业指数有望超越基准指数平均回报。
• 公司评级：谨慎推荐，表示公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

分析师信息

• 分析师：赵良毕，通信行业首席分析师，拥有8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，曾获多个通信行业分析师奖项。

联系方式

• 分析师登记编码：S0130522030003
• 联系方式：010-80927619 / zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn

表格摘要

市场数据

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务比率