20170508-国金证券-_A股分红_专题报告_A股分红_历史_特征和高分红个股挖掘_14页_1mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕A股现金分红展开，分析了A股分红的现状、特征及投资价值，同时对高分红个股进行了梳理，并评估了高股息率组合的市场表现。

主要观点

• 监管重视现金分红：近年来，监管部门多次出台政策鼓励上市公司进行现金分红，强调其作为回报投资者的基本方式，认为其是股票内在价值的源泉。证券法二审草案中也明确提出要求上市公司按公司章程规定分配现金股利。
• A股分红“一高两低”：A股上市公司中进行过现金分红的公司比例较高，但整体股息率和分红率较低。与港股和美股相比，A股在股息率和分红率方面表现不佳。
• 高分红公司多为成熟行业：高股息率公司多集中在金融、交通运输、公用事业、消费等行业，这些行业通常具有稳定的盈利能力和较低的估值。
• 持续分红公司盈利稳定但成长性较低：持续分红的上市公司通常处于盈利稳定但成长性较弱的阶段，其ROE较高，但净利润增速较低。
• 高股息率组合表现优于沪深300：从历史数据看，高股息率组合在2009年以来持续跑赢沪深300指数，2017年4月底数据显示，高股息率指数月均收益率为3.6%，高于沪深300的1.8%。

关键信息

一、A股分红现状

• 分红公司比例高：过去五年A股分红公司占比为83.6%，高于港股和美股。
• 股息率低：2016年A股股息率为0.51%，低于港股的2.02%和美股的1.85%。
• 分红率低：A股平均分红率为35%，低于港股和美股的平均分红率。

二、高股息率个股

• 近三年平均股息率高：包括中国神华、双汇发展、格力电器、上汽集团、方大特钢、哈药股份、农业银行、宇通客车、工商银行、大秦铁路、建设银行、华能国际、中国银行、宁沪高速、华域汽车等。
• 分红总额大：包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国神华、中国石油、中国石化、交通银行、招商银行、上汽集团、兴业银行、长江电力、中国人寿、格力电器、浦发银行、中国平安、万科A、光大银行、贵州茅台、民生银行等。
• 未来有潜力进行高分红：如鲁商置业、东方集团、恒源煤电、郑州煤电、远兴能源、阳泉煤业、亚泰集团等。
• 从未进行现金分红：包括金杯汽车、ST山水、博信股份、祥龙电业、中核钛白、仰帆控股、园城黄金、*ST宝实、汉王科技、*ST皇台等。

三、高股息率组合表现

• 超额收益率显著：以沪深300为基准，高股息率组合在2009年以来持续跑赢，月均收益率为3.6%，高于沪深300的1.8%。
• 投资价值突出：高股息率组合表现优于市场基准，适合追求稳定收益的投资者。

四、风险提示

• 分红不及预期：公司可能因业绩下滑或战略调整导致分红减少或取消，投资者需关注相关风险。

结论

A股现金分红政策正逐步完善，监管层对现金分红的重视有助于提升市场价值投资理念。高股息率组合在历史表现上优于沪深300，具有一定的投资价值。投资者可关注高分红个股，尤其是金融、能源和消费行业的公司，同时需注意分红不及预期等风险。