20180122-中泰国际证券-策略周报_恒指向上突破历史估值区间_个股分化特征将增强_13页_1mb

报告摘要

恒指向上突破历史估值区间，个股分化特征将增强

核心内容

2018年初，全球股票指数普遍上涨，新兴市场表现尤为突出。恒生指数在地产和金融权重股的带动下突破了历史估值区间，但分析师认为其短期上涨趋势可能面临回调压力。与此同时，中国离岸市场表现优于在岸市场，恒生国企指数受益于估值修复和港股全流通等多重因素，涨幅显著。个股表现分化，部分行业和公司展现出较强的投资潜力。

主要观点

全球股市表现：MSCI全球股票指数按周上涨1.13%，新兴市场上涨2.02%，全年累计收益6.4%。新兴市场在经济向好的背景下表现出更强的弹性。
中国离岸市场表现：恒生国企指数按周上涨5.7%，年内累计上涨12.56%，显示出相对在岸市场的优势。
恒生指数估值：截至1月19日，恒生指数突破13倍滚动市盈率，高于近五年来的估值上沿。短期来看，恒生指数可能面临回调压力，但国企指数仍处于低估状态，具有较大的估值修复空间。
中国经济数据：2017年GDP同比增长6.9%，高于预期，但消费和固定资产投资增速放缓，显示经济结构正在发生变化。
消费趋势：网上消费占比提升至19.6%，成为拉动经济增长的重要力量，但限额以上社销增长放缓，显示消费质量有待提高。
货币政策：M2同比增速放缓至8.2%，人民币贷款同比增速下降至12.7%，显示货币政策趋于稳健。
人民币汇率：人民币兑美元阶段性升值，外汇储备持续上升，显示市场对人民币的信心增强。

关键信息

恒生指数与国企指数表现

恒生指数截至1月19日收于32255点，对应约13倍滚动市盈率。
恒生国企指数按周上涨5.7%，年内累计上涨12.56%，显示出相对收益机会。
分析师推荐的策略组合收益为13%，好于同期恒指9.8%的表现。

个股表现及估值

腾讯控股：7日涨幅53.79%，1月涨幅40.99%，但潜在空间为-1.08%，需谨慎对待。
康师傅控股：7日涨幅11.6%，1月涨幅13.38%，潜在空间为12.63%，具有投资价值。
中国平安：7日涨幅7.99%，1月涨幅16.26%，潜在空间为14.69%，值得关注。
中国工商银行：7日涨幅8.28%，1月涨幅15.41%，潜在空间为15.04%，具备增长潜力。
建设银行：7日涨幅9.00%，1月涨幅21.14%，潜在空间为20.45%，表现优异。
环球医疗：7日涨幅7.24%，1月涨幅13.36%，潜在空间为27.95%，估值偏低，有较大提升空间。

行业表现及估值

金融行业：恒生金融指数按周上涨7.90%，年内累计上涨14.79%，显示出较强的韧性。
公用事业：恒生公用事业指数按周下跌0.08%，但潜在空间为19.71%，具有一定的投资价值。
地产行业：恒生地产指数按周上涨0.52%，但潜在空间为-15.90%，需注意回调风险。
信息科技：恒生信息科技指数按周下跌0.43%，但潜在空间为9.21%，未来增长潜力较大。

股票指数与估值

MSCI ACWI：7日涨幅1.13%，1月涨幅5.75%，潜在空间为6.00%，表现稳健。
MSCI EM：7日涨幅2.02%，1月涨幅8.81%，潜在空间为9.62%，具备增长潜力。
沪深300：7日涨幅1.43%，1月涨幅6.32%，潜在空间为5.40%，表现良好。
上证综指：7日涨幅1.72%，1月涨幅6.09%，潜在空间为3.37%，相对稳定。
深证成指：7日跌幅1.45%，1月涨幅2.66%，潜在空间为21.48%，表现波动。

结论

总体来看，恒生指数虽然短期内突破历史估值区间，但其上行空间和速度可能受到限制。相比之下，中国离岸市场表现更为强劲，特别是恒生国企指数，显示出较大的投资价值。个股方面，部分行业和公司如金融、公用事业、信息科技等具备一定的增长潜力，但需注意市场分化和风险。投资者应关注估值修复机会和行业发展趋势，合理配置资产以应对市场波动。

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