20240416-国金证券-政策与ESG专题报告_新国九条解读之退市制度—关于上市公司退市风险__5页_713kb

退市新规深化解读

本次证监会《关于严格执行退市制度的意见》对沪深北三大交易所的上市规则进行了配套修订，进一步严格退市标准，退市制度更完善、覆盖范围更广、风险警示标准更明确。

一、核心内容与标准变化

1. 五类退市标准更清晰：新规将退市标准分为财务类、交易类、规范类、违法类及分红不达标类，主要修订包括：

• 规范类：新增三项情况，如连续两年内部控制被出具否定意见、资金占用长期不解决、控股权争夺无序等。
• 财务类：上调主板收入标准至3亿元，扩大利润指标范围；科创板/创业板要求改为收入+利润+非经常性损益三项指标孰低为负值。
• 交易类：主板市值标准由3亿元提高至5亿元，北交所增加成交额退市指标。
• 重大违法类：财务造假行为按年份分拆标准，更具针对性。
• 分红风险：主板/创业板对长期低分红采取ST警示，北交所通过简政鼓励分红。

2. 数据预报显示：

• 上市公司风险数据包括：2021-2022年出现连续两年内控非标的共有16家，若2023年年报仍存在将退市。
• 财务退市标准趋严，显示年报不达标的主板企业上升（8家预摘帽确认 vs 3家旧标准）。
• 分红不达标共142家，主/创业板占比多数，科创板占2家。

二、市场影响与风险提示
新规显著提升了退市门槛，强化投资者权益保护，促进资本市场高质量发展，但也需关注：

• 政策执行节奏可能滞后；
• 历史数据筛选不可预测未来表现。

国金证券从多维度入手，模拟新股冲击退市指标，并提出分段演绎逻辑，便于投资者判断风险等级，切实履行研究机构的提示义务。

免责声明：以上分析仅供参考，不构成投资建议，具体操作需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。

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