计算机行业：IaaS资本开支入高歌猛进，产业链投资价值显著-20180806-兴业证券-30页-2mb

IaaS行业分析与投资建议总结

核心内容

IaaS（基础设施即服务）作为云计算的重要组成部分，正在快速发展并深刻影响整个产业链。其资本开支持续高增长，推动行业格局向寡头集中，技术标准不断演进，设备商面临转型压力，同时产业链投资价值凸显。

主要观点

1. IaaS市场规模快速扩张，投资价值显著

• 全球云计算市场预计在2020年达到4114亿美元，其中IaaS增长最快，有望成为云计算中占比最大的细分领域。
• IaaS通过虚拟化技术实现资源池化，支持弹性租用和按需分配，为企业降本增效，提升IT使用效率。
• IaaS的价值体现在降本增效、稳定可靠、专注核心业务三个方面。

2. 传统IDC被颠覆，IaaS模式更优成主流

• 传统IDC模式下，企业需自建IT部门，而IaaS模式实现业务与IT分离，提供模块化产品和配套服务。
• 盈利模式从一次性收费转向按需租赁化收费，时间维度从短期收费转为持续性收费。
• IaaS推动了数据中心向利润部门转变，如亚马逊、阿里等企业。

3. IaaS资本开支高歌猛进，马太效应显著

• 亚马逊、微软、谷歌等国际巨头资本开支快速增长，且数据中心建设数量庞大，全球布局广泛。
• 中国IaaS市场增速显著高于全球平均水平，政策支持力度大，如《云计算发展三年行动计划》。
• IaaS行业进入壁垒高，资本、技术和客户三重壁垒支撑寡头格局，强者恒强。

4. IaaS崛起加速上游洗牌，设备商面临转型挑战

• IaaS客户对设备厂商的技术要求推动服务器向X86架构和高密度整机柜发展。
• ODM厂商快速崛起，白牌化趋势明显，对品牌厂商毛利率形成压制。
• 设备商需绑定大客户或转型为云平台厂商以应对挑战。

5. IaaS巨头成长启示录，军备竞赛激烈

• AWS和阿里云作为IaaS领域龙头，展现出快速增长和强大市场影响力。
• AWS占全球市场份额54.1%，阿里云占国内市场份额47.6%，两者均具备显著的先发优势。
• IaaS业务对股价有显著正向影响，AWS贡献亚马逊利润过半，阿里云带动股价上涨。

关键信息

IaaS发展现状

• 市场规模：全球云计算市场快速增长，IaaS占比持续提升。
• 资本开支：AWS、微软、谷歌等公司资本开支均超过100亿美元，中国政策积极扶持。
• 技术趋势：X86服务器成为主流，整机柜服务器因高密度、低能耗成为首选。

IaaS对产业链的影响

• 上游设备商：面临毛利率下降，需寻求转型或绑定大客户。
• 中游IaaS厂商：通过技术优势和资本投入巩固市场地位。
• 下游客户：享受降本增效，依赖IaaS厂商提供稳定服务。

主要推荐标的

• 紫光股份：通过并购新华三提升竞争力，进军公有云市场，未来增长可期。
• 浪潮信息：全球服务器出货量第三，国内市场增长迅速，与政府及互联网客户深度绑定。
• 中科曙光：依托中科院技术优势，研发自主服务器，推动国产替代。
• 宝信软件：IDC业务稳定增长，智能制造业务迎来新机遇。
• 易华录：数据湖业务转型成功，具备卡位优势，未来业绩有望提升。

风险提示

• IaaS行业增速低于预期，可能影响整体投资回报。
• 价格战可能导致IaaS厂商盈利能力承压。
• 产业链相关公司业绩不达预期，尤其是上游设备商。

投资建议

• 重点推荐：紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件。
• 建议关注：易华录。

图表摘要

• 图1：云计算市场规模快速增长
• 图2：云计算各服务模式增长情况
• 图3：IaaS层架构
• 图4：AWS等云计算公司资本开支高增长
• 图5：IaaS产业链
• 图6：2017Q1服务器出货量分布
• 图7：2018Q1服务器出货量分布
• 图8：全球服务器季度出货量变化
• 图9：服务器收入（百万美元）
• 图10：服务器收入分布
• 图11：服务器行业毛利变化
• 图12：AWS发展历程
• 图13：AWS产品体系
• 图14：2017全球公有云市场占比分布
• 图15、16：AWS全球数据中心分布
• 图17：AWS营业收入
• 图18：亚马逊近期股价攀升
• 图19：阿里云发展历程
• 图20：阿里云产品体系
• 图21、22：阿里云全球数据中心和网络节点
• 图23：阿里云付费用户数
• 图24：阿里云营收
• 图25：中美公有云市场对比
• 图26：2015年以来阿里股价与标普500对比
• 图27：紫光股份股权结构及参股子公司情况
• 图28：紫光股份营收与净利润构成情况
• 图29：易华录数据湖IT架构

表格摘要

• 表1：传统IDC与IaaS区别
• 表2：国外公有云厂商数据中心规划
• 表3：我国云计算及IaaS相关政策
• 表4：X86服务器与小型机对比
• 表5：天蝎计划与OCP计划对比
• 表6：AWS主要IaaS产品列表
• 表7：阿里云IaaS热门产品列表

总结

IaaS行业正处于快速发展阶段，其技术优势、成本效益和业务灵活性使其成为云计算的主流模式。随着行业竞争加剧和资本开支增长，产业链上下游企业面临显著变化。上游设备商需加快转型，中游IaaS厂商则通过技术积累和市场扩张占据主导地位。在这一趋势下，紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件等公司具备显著的投资价值，而易华录则作为数据湖业务的代表，值得关注。然而，行业增速放缓、价格战和业绩不达预期等风险仍需警惕。