金融工程：权益型基金月报（2021年2月），从权益基金中筛选上游周期行业投资标的-20210228-广发证券-27页_1mb

金融工程：权益型基金月报（2021年2月）总结

核心内容

本报告分析了2021年2月中国权益型基金在上游周期行业（采掘、化工、钢铁、有色金属）的投资情况，并从主动型和被动型基金两个维度进行筛选与分析。报告指出，2021年2月上游周期行业表现优于市场，且在基金配置中占据重要位置。

主要观点

1. 权益市场表现

• 2021年2月A股主要宽基指数涨跌分化，其中上证50涨幅为1.17%，而创业板指跌幅达-6.86%。
• 申万一级行业指数中，68%的行业获得正收益，房地产、钢铁、农林牧渔涨幅居前。
• 从风格指数来看，小盘价值风格表现较好，而大盘价值风格在2021年以来整体占优。

2. 权益型基金表现

• 2021年2月，主动型权益基金平均收益率为-2.56%，偏股混合型基金指数为-2.71%；2021年以来，主动型基金平均收益率为0.80%，偏股混合型基金指数为1.11%。
• 周期行业主动型基金在2021年2月涨幅达1.40%，累计收益达7.96%，表现突出。

3. 主动型基金持仓变化

• 主动型权益基金平均仓位在2021年2月上升至94.51%，61.40%的基金提高了权益仓位。
• 风格配置上，基金整体减少了大盘价值和小盘成长配置，增加了大盘成长和小盘价值配置。
• 行业配置上，基金减少了TMT、周期、大金融配置，增加了消费和医药配置。

4. 基金优选策略

• 主动型基金优选：筛选出以价值风格为主、行业配置分散、综合选股能力强的基金，如嘉实价值优势、国富研究精选等。
• 被动型基金优选：选择跟踪消费、钢铁、医药等行业的行业主题基金，如汇添富中证主要消费ETF、广发中证全指医药卫生ETF等。
• 因子模型组合构建：基于近1年索提诺比率、超额收益稳定性、合并规模等因子构建组合，选取10只基金等权配置。

5. 行业轮动分析

• 从多个维度（宏观事件、行业景气度、因子极值、日历效应、资金流）综合评估，消费、钢铁、医药板块具备较高的投资价值。
• 2021年2月，消费、钢铁、医药板块综合得分分别为38.5、34.6、30.0。

关键信息

主动型基金筛选标准

• 基金类型：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型；
• 成立时间：超过15个月；
• 规模：最新合计规模大于2亿元；
• 业绩基准：宽基指数，不含港股；
• 行业配置：上游周期行业配置比例超过60%。

被动型基金筛选标准

• 跟踪指数：行业主题指数；
• 成立时间：2019年9月前；
• 规模：最新规模超过2亿元；
• 基金类型：剔除ETF联接基金。

组合表现

• 2021年以来，因子模型选基组合累计收益率为1.85%，高于偏股混合型基金指数的1.11%。
• 中证800增强组合累计收益率为3.26%，创业板指增强组合为-0.55%。

风险提示

• 本报告基于历史数据和合理假设，模型及相关结论不能完全准确刻画现实环境或预测未来；
• 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去表现不代表未来；
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估风险并作出决策。

图表索引

• 图1：上游周期行业相关指数涨幅（2021.2）
• 图2：A股市场主要股票宽基指数表现（截至2021.2.28）
• 图3：申万一级行业指数表现（截至2021.2.28）
• 图4：A股市场股票风格指数表现（截至2021.2.28）
• 图5：主动型权益基金最新表现
• 图6：不同风格的主动型权益基金最新表现
• 图7：主动型行业主题权益基金最新表现
• 图8：被动型行业主题权益基金最新表现
• 图9：沪深300、中证500指数增强型基金超额收益表现
• 图10：主动型权益基金平均仓位变动情况
• 图11：主动型权益基金平均风格配置变动情况
• 图12：主动型权益基金风格配置变动情况（2021.1-2021.2）
• 图13：主动型权益基金平均行业配置变动情况
• 图14：主动型权益基金行业配置变动情况（2021.1-2021.2）
• 图15：基于多个维度的A股行业轮动
• 图16：主动型权益基金优选
• 图17：基于基金因子的主动型权益基金筛选策略
• 图18：因子模型选基组合净值
• 图19：中证800增强选基组合净值
• 图20：创业板指增强选基组合净值

表格索引

• 表1：以上游周期相关行业配置为主的主动型权益基金（2020Q4）
• 表2：以上游周期相关行业配置为主的被动型权益基金（2020Q4）
• 表3：行业轮动最新结论（截至2021.2.28）
• 表4：价值风格主动型权益基金筛选结果（考察区间：2017Q4-2020Q4）
• 表5：被动型行业主题基金筛选结果
• 表6：基金因子选择以及权重
• 表7：最新因子模型筛选基金名单（2021.1.31调仓）
• 表8：最新因子增强组合筛选基金名单（2021.1.31调仓）
• 表9：基金持仓个股风格定义
• 表10：行业分类明细
• 表11：基金仓位以及风格、行业配置回归方法