20170604-中泰证券-纺织服饰行业周报_时尚新股涌现_细看经营现状_16页_1mb

纺织服饰行业总结

核心内容

纺织服饰行业正处于消费升级和新消费时代的重要节点，品牌服饰和珠宝首饰板块迎来新一轮资本化浪潮。2016-2017年，约有7家服饰公司上市，同时珠宝首饰板块也新增成员。分析师建议围绕消费升级带来的新兴领域、细分市场及新锐品牌，以及产业链优秀运营者和集团化整合者把握投资机会。

主要观点

• 品牌服饰资本化趋势：自2009-2012年上市潮后，服饰品牌再次迎来资本化浪潮，2016-2017年新增7家上市服饰公司。女装品牌数量增加，从3家增至5家，并有4家在进程中。新增品类包括童装、箱包、高尔夫运动休闲等。
• 品牌成熟度提升：当前上市服饰品牌大多有15年左右的品牌历史，品牌运营趋于成熟，增长趋于稳定，部分公司已形成多品牌矩阵和集团化运营能力。
• 盈利能力差异：不同品牌在毛利率和净利率上存在差异，如安正时尚毛利率为70.6%，而太平鸟女装系列毛利率仅为56.6%。同时，部分公司通过渠道调整和精细化管理实现增长，如九牧王、新野纺织等。
• 投资策略：建议关注消费升级带来的新兴领域和细分市场，以及产业链优秀的运营者、资源卡位者和集团化运营的整合者。核心推荐歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特，重点关注潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。
• 时尚珠宝趋势：随着国内珠宝消费“服饰化”趋势的加强，K金和钻石镶嵌类产品成为主流，通灵珠宝和周大生作为新兴时尚珠宝品牌，成长性较好。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：86家
• 行业总市值：858923.941亿元
• 行业流通市值：549591.563亿元

公司跟踪

时尚前沿

• Coach收购Kate Spade：Coach以18.5美元/股全面收购Kate Spade，进一步扩大其品牌矩阵。
• Kohlberg收购Newell Brands冬季装备部门：以2.4亿美元收购Newell Brands冬季装备部门，体现资本对细分市场的重视。
• Deckers Outdoors净利润暴跌95%：因批发渠道销售下滑，净利润大幅下降。
• TrueGault3D定制高跟鞋：利用3D扫描技术为女性定制高跟鞋，代表科技与时尚结合的趋势。
• Michael Kors关店计划：计划两年内关闭100-125家全价门店，优化零售网络。
• 施华洛世奇品牌Lola and Grace失败：尝试孵化轻奢珠宝品牌未能成功，显示市场对品牌定位和营销的严格要求。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰销售情况低于预期。
• 棉价异动：棉花价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

投资评级

附录图表信息

• 图表1：女装品牌公司经营对比，展示各公司成立时间、品牌、定位、渠道和规模。
• 图表2：服饰箱包类新股公司收入、净利润和收入复合增速。
• 图表3：服饰箱包类新股公司对比，展示品牌、定位、生产模式和渠道信息。
• 图表4：珠宝首饰上市公司收入、净利润及收入CAGR对比。
• 图表5：珠宝首饰上市公司毛利率、净利率、销售费用率对比。
• 图表6：通灵珠宝和周大生经营对比，展示成立时间、品牌、定位、模式和渠道。
• 图表7：最新跟踪公司信息及相关点评，包括九牧王、宜华生活、搜于特、新野纺织、潮宏基、刚泰控股、森马服饰、罗莱生活、维格娜丝、柏堡龙等。
• 图表8：纺织服饰/化妆品/珠宝行业重点公司盈利预测、估值及投资评级表。
• 图表9：次新股盈利预测、估值表。
• 图表10-18：行业价格走势及相关数据统计。

总结

纺织服饰行业正处于消费升级和品牌化发展的关键阶段，服饰和珠宝板块均出现新的增长点和投资机会。品牌服饰通过多品牌运营、渠道优化和精细化管理实现增长，而时尚珠宝则受益于消费趋势的转变。投资策略建议关注具备成长性和盈利能力的公司，同时警惕宏观经济、消费低迷和原材料价格波动等风险。