深度报告-20210810-国金证券-钢铁行业深度研究_锂系列深度_三_全球供需平衡梳理_17页_2mb

资源与环境研究中心 - 钢铁行业研究总结

核心内容概述

本报告对2025年全球锂需求和供给进行深入分析，认为锂市场将在未来五年内维持紧平衡状态，且不排除2021-2023年供需缺口超预期放大。报告通过两种测算方法预测2025年全球锂需求约为150万吨，供给预计为118万吨，形成约30万吨的缺口。报告还提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 需求端：锂需求主要来自新能源汽车电池、消费电池、储能电池和传统工业领域。其中，新能源汽车动力电池占70%以上，预计2025年全球锂需求将达到150万吨，CAGR为32.31%。
• 供给端：短期内锂供给增长主要依赖国内盐湖和海外锂矿，长期则需关注锂云母的开发。预计2025年全球锂供给为118万吨。
• 供需平衡：2021-2025年全球锂供需将持续处于紧平衡状态，且2021-2023年可能因产能释放不及时而出现供需缺口扩大。
• 投资建议：优先考虑拥有锂资源的公司，如天齐锂业和赣锋锂业，同时推荐具有弹性潜力的标的，如永兴材料。盐湖相关公司如西藏矿业和西藏珠峰也值得关注。

关键信息

需求端

• 全球锂需求预测：
  • 按四大应用场景测算：2025年需求约148万吨，CAGR为31.95%。
  • 按中游正极材料和六氟磷酸锂测算：2025年需求约150万吨，CAGR为32.31%。
• 新能源汽车动力电池：
  • 2025年全球产量预计为1879万辆，中国产量为788万辆。
  • 动力电池需求从2020年的19万吨增长至2025年的107万吨，CAGR为46.24%。
• 消费电池：
  • 预计2025年需求为8.92万吨，CAGR为约1.3%。
• 储能电池：
  • 预计2025年需求为20.44万吨，CAGR为50.7%。
• 传统工业：
  • 预计2025年需求为11.59万吨，CAGR为3%。

供给端

• 海外锂矿：
  • 2021年产量为19.1万吨，2022年产量为23.1万吨。
  • 未来主要增量来自Altura、Pilgangoora等矿山的复产和投产。
• 南美盐湖：
  • 2021年产量为15.5万吨，2022年产量为21.4万吨。
  • Atacama盐湖是主要增量来源，2021年底将形成12万吨碳酸锂产能。
• 国内锂矿：
  • 2021年产量为5.9万吨，2022年产量为10万吨。
  • 主要矿山包括甲基卡、李家沟和业隆沟等，预计2022年产能释放将显著增加。
• 国内盐湖：
  • 2021年产量为7.5万吨，2022年产量为9.1万吨。
  • 主要分布在青海和西藏，察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖等将逐步扩产。

供需平衡

• 2021-2025年供需趋势：
  • 按方法一测算，2021-2024年供应短缺不超过10万吨，2025年缺口扩大至29万吨。
  • 按方法二测算，2021年供应短缺14万吨，2025年缺口扩大至31万吨。
• 缺口原因：
  • 正极材料厂商在2021-2023年通过大规模产能投放抢占市场份额，可能导致锂供需缺口超预期放大。

投资建议与标的

• 投资建议：
  • 资源为第一逻辑，优先选择有矿且自给比例高的公司。
  • 考虑业绩弹性，推荐永兴材料等。
  • 盐湖相关公司如西藏矿业、西藏珠峰等可作为可选标的。
• 投资标的：
  • 龙头：天齐锂业、赣锋锂业。
  • 弹性标的：永兴材料。
  • 盐湖可选标的：西藏矿业、西藏珠峰。

风险提示

• 碳酸锂价格涨幅不达预期。
• 澳洲锂矿复产产能投产进度超预期。

图表目录

• 图表1：2015-2025年全球新能源汽车销量及渗透率
• 图表2：全球锂需求测算——按锂下游四大应用场景（折LCE）
• 图表3：2020-2025年海外三元正极材料产能（万吨/年）
• 图表4：2020-2025年国内三元正极材料产能（万吨/年）
• 图表5：2020-2025年国内磷酸铁锂正极材料产能（万吨/年）
• 图表6：2020-2025年全球六氟磷酸锂产能（万吨/年）
• 图表7：全球锂需求测算——按锂中游正极材料和六氟磷酸锂产能/产量（折LCE）
• 图表8：2020-2025年海外锂矿产量（万吨）（折LCE）
• 图表9：2020-2025年南美盐湖产量（万吨）（折LCE）
• 图表10：2020-2025年国内锂矿产量（万吨）（折LCE）
• 图表11：2020-2025年国内盐湖产量（万吨）（折LCE）
• 图表12：2020-2025年全球锂供需平衡表——按锂下游四大应用场景（万吨）（折LCE）
• 图表13：2020-2025年全球锂供需平衡表——按锂中游正极材料和六氟磷酸锂产能（万吨）（折LCE）