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光大证券·行业信用利差总结

核心内容

本报告由光大证券研究所发布，更新时间为2018年12月29日，主要分析了2014年初至今的行业信用利差分布情况。报告内容分为AAA级、AA+级和AA级三个信用等级的信用利差分布，并附有相关行业的具体数据和图表。

主要观点

• 信用利差分布反映了不同行业在不同分位数下的信用利差水平，颜色越深表示分布越集中。
• 当前水平用字母"A"标出，代表当前的信用利差状态。
• 数据窗口为2014年初至今，覆盖了较长时间段的市场表现。

关键信息

AAA级信用利差分布

| 分位数 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | 1.9 | 2.0 | 2.1 | 2.2 | 2.3 | 2.4 | 2.5 | 2.6 | 2.7 | 2.8 | 2.9 | 3.0 | 3.1 | 3.2 |
|--------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|
| 商业贸易 | 41 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 建筑装饰 | 36 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 食品饮料 | 54 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公用事业 | 40 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 有色金属 | 20 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 交通运输 | 33 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 钢铁 | 9 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 采掘 | 12 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 汽车 | 29 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 机械设备 | 42 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 化工 | 36 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 休闲服务 | 43 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 房地产 | 32 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非银金融 | 26 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 医药生物 | 46 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 基础建设 | 37 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 电力 | 39 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 煤炭开采 | 8 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 港口 | 37 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 高速公路 | 43 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 城投 | 29 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非城投 | 38 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 中央国企 | 35 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 地方国企 | 32 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 民营企业 | 38 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

AA+级信用利差分布

| 分位数 | 0.7 | 0.9 | 1.1 | 1.3 | 1.5 | 1.7 | 1.9 | 2.1 | 2.3 | 2.5 | 2.7 | 2.9 | 3.1 | 3.3 | 3.5 | 3.7 | 3.9 | 4.1 | 4.3 | 4.5 | 4.7 | 4.9 | 5.1 | 5.3 | 5.5 | 5.7 | 5.9 | 6.1 | 6.3 |
|--------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|
| 商业贸易 | 59 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 建筑装饰 | 41 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 食品饮料 | 42 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公用事业 | 50 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 有色金属 | 77 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 交通运输 | 30 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 钢铁 | 40 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 采掘 | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 汽车 | 41 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 机械设备 | 64 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 化工 | 70 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 休闲服务 | 58 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 房地产 | 41 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非银金融 | 64 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 医药生物 | 80 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 基础建设 | 40 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 电力 | 76 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 煤炭开采 | 6 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 港口 | 68 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 高速公路 | 30 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 城投 | 38 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非城投 | 63 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 中央国企 | 69 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 地方国企 | 32 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 民营企业 | 96 | | | | | | | | | | | | | | | | | |

AA级信用利差分布

| 分位数 | 0.7 | 0.9 | 1.1 | 1.3 | 1.5 | 1.7 | 1.9 | 2.1 | 2.3 | 2.5 | 2.7 | 2.9 | 3.1 | 3.3 | 3.5 | 3.7 | 3.9 | 4.1 | 4.3 | 4.5 | 4.7 | 4.9 | 5.1 | 5.3 | 5.5 | 5.7 | 5.9 | 6.1 | 6.3 |
|--------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|
| 商业贸易 | 91 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 建筑装饰 | 68 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 食品饮料 | 39 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公用事业 | 77 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 有色金属 | 8 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 交通运输 | 43 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 钢铁 | 23 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 采掘 | 59 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 汽车 | 75 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 机械设备 | 3 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 化工 | 82 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 休闲服务 | 68 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 房地产 | 81 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非银金融 | 76 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 医药生物 | 95 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 基础建设 | 68 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 电力 | 76 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 煤炭开采 | 6 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 港口 | 68 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 高速公路 | 24 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 城投 | 38 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 非城投 | 63 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 中央国企 | 69 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 地方国企 | 40 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 民营企业 | 99 | | | | | | | | | | | | | | | | | |

行业分析

AAA级行业

• 商业贸易：信用利差为41%。
• 建筑装饰：信用利差为36%。
• 食品饮料：信用利差为54%。
• 公用事业：信用利差为40%。
• 有色金属：信用利差为20%。
• 交通运输：信用利差为33%。
• 钢铁：信用利差为9%。
• 采掘：信用利差为12%。
• 汽车：信用利差为29%。
• 机械设备：信用利差为42%。
• 化工：信用利差为36%。
• 休闲服务：信用利差为43%。
• 房地产：信用利差为32%。
• 非银金融：信用利差为26%。
• 医药生物：信用利差为46%。
• 基础建设：信用利差为37%。
• 电力：信用利差为39%。
• 煤炭开采：信用利差为8%。
• 港口：信用利差为37%。
• 高速公路：信用利差为43%。
• 城投：信用利差为29%。
• 非城投：信用利差为38%。
• 中央国企：信用利差为35%。
• 地方国企：信用利差为32%。
• 民营企业：信用利差为38%。

AA+级行业

• 商业贸易：信用利差为59%。
• 建筑装饰：信用利差为41%。
• 食品饮料：信用利差为42%。
• 公用事业：信用利差为50%。
• 有色金属：信用利差为77%。
• 交通运输：信用利差为30%。
• 钢铁：信用利差为40%。
• 采掘：信用利差为1%。
• 汽车：信用利差为41%。
• 机械设备：信用利差为64%。
• 化工：信用利差为70%。
• 休闲服务：信用利差为58%。
• 房地产：信用利差为41%。
• 非银金融：信用利差为64%。
• 医药生物：信用利差为80%。
• 基础建设：信用利差为40%。
• 电力：信用利差为76%。
• 煤炭开采：信用利差为6%。
• 港口：信用利差为68%。
• 高速公路：信用利差为30%。
• 城投：信用利差为38%。
• 非城投：信用利差为63%。
• 中央国企：信用利差为69%。
• 地方国企：信用利差为32%。
• 民营企业：信用利差为96%。

AA级行业

• 商业贸易：信用利差为91%。
• 建筑装饰：信用利差为68%。
• 食品饮料：信用利差为39%。
• 公用事业：信用利差为77%。
• 有色金属：信用利差为8%。
• 交通运输：信用利差为43%。
• 钢铁：信用利差为23%。
• 采掘：信用利差为59%。
• 汽车：信用利差为75%。
• 机械设备：信用利差为3%。
• 化工：信用利差为82%。
• 休闲服务：信用利差为68%。
• 房地产：信用利差为81%。
• 非银金融：信用利差为76%。
• 医药生物：信用利差为95%。
• 基础建设：信用利差为68%。
• 电力：信用利差为76%。
• 煤炭开采：信用利差为6%。
• 港口：信用利差为68%。
• 高速公路：信用利差为30%。
• 城投：信用利差为64%。
• 非城投：信用利差为84%。
• 中央国企：信用利差为84%。
• 地方国企：信用利差为68%。
• 民营企业：信用利差为99%。

结论

• 信用利差分布反映了各行业在不同信用等级下的利差水平。
• 民营企业信用利差普遍较高，显示其融资成本相对较高。
• 中央国企和地方国企信用利差相对较低，表明其信用风险较小。
• 不同行业信用利差差异较大，需结合具体行业分析其信用状况。