20220629-首创证券-2022年互联网传媒行业中期策略报告_向阳而生_把握政策业绩筑底机遇_52页_6mb

互联网传媒行业2022年中期策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年互联网传媒行业的政策环境、市场趋势及重点标的，强调在政策边际向好、消费复苏、平台商业化加速等背景下，行业迎来业绩筑底与修复机遇。

主要观点

• 政策面边际向好：互联网监管趋向常态化，平台经济在规范中发展，广告营销需求有望回暖。
• 消费复苏预期增强：疫情后线下场景复苏，KOL带货和电梯媒体等多元营销方式持续增长。
• 视频平台商业化加速：内容能力成为平台竞争核心，平台自制内容品质提升，商业化步伐加快。
• 游戏行业国际化进程加快：版号重启，但国内流量紧缺，高质量出海仍是投资主线。
• 元宇宙应用创新加速：新一代硬件上市推动内容创新，国内数字藏品市场保持独立发展。
• 线下文娱消费逐步修复：暑期档作为重要节点，进口片引进和国产影片供给将推动票房回升。

关键信息

1. 政策面边际向好，平台经济提振广告营销需求

• 监管趋势：2021年全球范围内对科技企业的反垄断监管持续，国内政策逐渐趋向可预期与常态化。
• 平台复苏：京沪等地复工复产带动消费回暖，平台广告收入有望修复。
• 推荐标的：
  • 分众传媒：传统消费品客户黏性强，电商广告需求增加。
  • 三人行：车企及消费品客户增量确定，数字交易平台合作。
  • 天下秀：KOL赛道高增长，数字藏品业务与微博合作。
  • 兆讯传媒：高铁广告增长前景广阔，布局裸眼3D大屏。

2. 疫情防控力度逐步降低，关注线下文娱消费修复力度

• 影院复苏：2022年上半年全国影院营业率逐步恢复，暑期档成为重要复苏节点。
• 重点影片：《侏罗纪世界3》上映两周票房超7.69亿，多部重磅进口片有望下半年引进。
• 推荐标的：
  • 光线传媒：内容龙头，动画电影储备丰富，主投主控项目表现突出。
  • 万达电影：票房市占率扩大，主投主控影片如《外太空的莫扎特》计划上映。
  • 中国电影：央企背景，主控发行多部影片，内容储备充足。

3. 视频平台内容力趋向成熟，商业化步伐明显加速

• 用户流失与付费增长：2021Q4以来，长视频平台月活用户下降，但付费用户增长进入瓶颈。
• 内容制作：平台自制剧与版权剧平分秋色，独立自制项目品质获得认可。
• 推荐标的：
  • 芒果超媒：台网协同成本优势显著，自制综艺国民度高，积极探索新赛道。

4. 游戏上市公司国际化进程

• 版号重启：国内游戏市场受总量控制影响，负增长趋势明显。
• 出海为主流：高质量出海仍是投资主线，全球化布局考验本地发行能力。
• 推荐标的：
  • 三七互娱：全球化布局显著突破，出海新品储备充足。
  • 吉比特：基本盘稳健，加速出海产品研发。
  • 完美世界：业绩回暖，开启海外发行。
  • 心动公司：构建视频化社区生态，2022年4款新品上线。

5. 元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成

• 硬件升级：消费级VR产品上市，推动内容创新。
• 数字藏品：A股传媒公司布局数字藏品，从数字版权确权到文化传播方向拓展。
• 推荐标的：
  • 视觉中国：图片版权护城河稳固，海外版元视觉上线测试。
  • 天下秀：元宇宙内容与数字藏品工具集合作。
  • 三人行：数字资产交易平台落地，利润主要由公司获取。

市场展望

• 板块估值触底：互联网传媒板块估值处于低位，具备投资价值。
• 核心资产布局：建议关注具备优质内容和良好增长预期的核心资产。

风险提示

• 宏观环境风险：疫情反复、消费复苏不及预期。
• 监管政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 项目推进风险：影片或项目因市场环境变化推迟或取消。
• 内容侵权风险：内容版权问题可能影响平台运营。

重点影片与项目

• 暑期档影片：《外太空的莫扎特》《人生大事》《你是我的春天》《学爸》等影片计划在2022年暑期档上映。
• 进口片引进：《小黄人2》《黑亚当》《阿凡达2》等有望下半年引进。
• 动画电影：《深海》《海底小纵队》《哪吒2》等影片年内有望上映。

重点推荐标的及预测

• 分众传媒：预计2022-2024年营收增速为69%/35%/22%，归母净利润增速为46.4%/38.9%/30.7%。
• 光线传媒：预计2022-2024年营收为139.77亿/153.24亿/161.54亿，归母净利润为7.44亿/17.48亿/21.67亿。
• 万达电影：预计2022-2024年营收为139.77亿/153.24亿/161.54亿，归母净利润为7.44亿/17.48亿/21.67亿。
• 中国电影：预计2022-2024年营收为139.77亿/153.24亿/161.54亿，归母净利润为7.44亿/17.48亿/21.67亿。
• 芒果超媒：预计2022年营收60.84亿，归母净利润6.05亿。
• 三七互娱：全球化布局显著突破，精品自研获验证，出海新品储备充足。
• 吉比特：基本盘稳健，暑期上线《奥比岛》，加速出海产品研发。
• 完美世界：业绩显著回暖，《幻塔》开启海外发行。
• 心动公司：构建视频化社区生态，2022年4款新品上线。
• 视觉中国：图片版权护城河稳固，海外版元视觉上线测试。
• 天下秀：KOL赛道高增长，数字藏品业务合作微博，3D虚拟社区“虹宇宙”预约用户超40万。

总结

2022年下半年，互联网传媒行业在政策边际向好、消费复苏、内容力提升、游戏出海及元宇宙创新等多重因素推动下，有望迎来业绩修复与增长机遇。建议重点关注分众传媒、光线传媒、万达电影、中国电影、芒果超媒、三七互娱、吉比特、心动公司、视觉中国和天下秀等标的，把握行业复苏与创新趋势。