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本报告认为，A股市场整体估值性价比较高，受政策利好（央行下调外汇存款准备金率）支撑，市场回调接近尾声，后市震荡走强概率较大。

核心观点

• 当前市场估值性价比较高，沪深300（IH）近5年风险溢价分位水平为59%，优于其他指数。
• 市场调整接近尾声，后市震荡走强概率较大，政策面持续有支撑。
• 量能持续萎缩反映市场谨慎情绪，但近期政策释放积极信号，资金面出现边际改善迹象。

市场数据

• 市场环境：昨日A股四大股指涨跌互现，沪深300上涨0.43%，创业板指下跌0.11%；行业板块中煤炭、保险领涨，通信设备领跌。
• 成交量明显减少，市场成交7,469亿元，较前日缩量明显。
• 基差状态：近月合约基差继续走强呈现窄幅波动，IM变贴水，IC与IF 升水幅度收窄。

风险与机遇

• 利好因素：央行下调外汇存款准备金率提振人民币汇率，减缓外资流出速度；8月制造业PMI回升表明经济继续修复；政策闯关利好不断发布。
• 风险点：创业板表现疲软显示科技板块仍存结构性问题；各指数成分股2021年中报均未看到显著好转迹象；北向资金持续流出施压短期市场情绪。

操作建议

• 关注表现相对偏强的沪深300、中证500等指数，维持中性偏多思路。
• 从合约基差走势来看，近远月价差继续扩张加建议考虑跨式震荡策略。
• 四大主力股指期货合约今早报价显示IC活跃，建议关注其交易信号变化。