20220308-华鑫证券-策略日报_不恐慌_值得逆向操作_5页

A股市场策略分析总结

核心内容

本周一，A股市场出现显著下跌，沪指跌破3400点，创2月9日以来最大单日跌幅，创业板指更是下挫逾4%，创近一年新低。市场整体情绪极度悲观，两市下跌个股数量大幅增加，跌停家数也显著上升。北向资金净流出82.72亿元，显示外资对市场的担忧。然而，分析师认为市场不具备持续大幅下跌的条件，稳增长政策已显现效果，且2月PMI数据回暖，政府工作报告中GDP增速目标设在5.5%，传递出较强的政策对冲信号。因此，投资者应保持理性，市场震荡为低吸提供了机会。

主要观点

• 市场情绪：A股本周一出现低开低走，市场进入极度恐慌阶段。
• 政策影响：稳增长政策持续落地，政策对冲效果逐步显现。
• 经济预期：2月PMI数据回暖，政府工作报告设定GDP增速目标为5.5%，偏上限，显示较强的稳增长决心。
• 市场趋势：指数或难以持续下跌，震荡行情中存在低吸机会。

关键信息

市场表现

• 指数跌幅：上证指数跌2.17%，深证成指跌3.43%，创业板指跌4.30%，沪深300跌3.19%，上证50跌2.86%。
• 个股表现：两市上涨832家，下跌3816家。
• 涨停与跌停：涨停66家，跌停29家。
• 成交额：两市成交额10252.47亿元，高于上周均值和前一交易日。

股指期货策略

• 持仓量：IF、IH、IC合约持仓量分别为21.89万手、10.88万手、30.84万手，环比变动分别为2.69%、2.58%、0.86%。
• 价差情况：IF、IH、IC当月合约与现货价差分别为-13.38点、-5.28点、1.21点，较上一交易日有所收窄。
• 操作建议：以IC2203合约为主进行低吸操作，支撑位为6620点。

期权交易策略

• PCR值变化：50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR值分别为0.6、0.77、0.66、0.6，其中50ETF和300ETF期权PCR值大幅下降。
• 隐含波动率：300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为15.6%、16.1%，较上一交易日显著回升。
• 操作建议：
  • 激进型策略：暂无明确建议。
  • 稳健型策略：买入一份300ETF购3月4500期权，同时卖出一份300ETF购3月4600期权，单个组合最大收益为873元，最大损失为127元。
  • 套保对冲策略：暂无明确建议。

风险提示

• 市场交易快速回冷。
• 短期恐慌情绪持续扩散，可能影响市场稳定性。

图表说明

• 图表1-4：股指期货持仓量及与现货价差，反映市场参与者情绪及预期。
• 图表5-8：各ETF期权PCR值与收盘价关系，显示市场对波动率的预期变化。
• 图表9-10：历史波动率与隐含波动率对比，帮助判断市场真实波动与预期波动的差异。

策略组简介

• 严凯文：华鑫证券策略研究员，自2013年加入公司，专注于策略研究领域。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

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