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A股周度市场观察总结（2022年3月8日）

核心内容概览

上周A股整体呈现下跌趋势，创业板指跌幅最大。市场风格偏向小盘股，流动性边际收紧，基金发行量下降，但仓位维持在历史中位。A股换手率上升，美国恐慌指数也有所上升。国债收益率上升，人民币升值。两融余额上升，但A股资金净流出，北向资金流入。

主要观点

• 市场表现：A股全面下跌，成交量下降。上证综指下跌0.11%，上证50下跌0.43%，创业板指跌幅达3.75%。
• 行业分化：金融地产板块中，房地产上涨1.23%，银行上涨0.03%，非银金融下跌1.44%。科技成长类行业中，医药生物上涨0.18%，传媒下跌0.39%。消费行业农林牧渔上涨3.49%，休闲服务上涨2.3%。周期行业煤炭上涨10.25%，交通运输上涨3.65%。
• 全球市场：韩国综合指数上涨1.37%，俄罗斯IMOEX指数不涨不跌。商品市场中，布伦特原油上涨24.84%，DCE焦煤上涨18.69%。
• 估值分化：行业估值分化指数环比上升，PE分位数最高的行业为公用事业（21.02）、农林牧渔（35.06）及电气设备（43.24），最低的为非银金融（12.83）、通信（16.22）及医药生物（29.22）。PB分位数最高的为采掘（1.26）、公用事业（1.78）及交通运输（1.66），最低的为非银金融（1.37）、通信（1.4）及银行（0.57）。
• 市场情绪：A股换手率上升，美国恐慌指数上升，显示市场情绪有所波动。
• 资金流向：两融余额上升，但A股资金净流出，北向资金流入，显示外资对A股的偏好。
• 重要股东减持：化工行业减持最多，显示市场对化工股的担忧。
• 机构调研：近一个月机构密集调研银行和电子行业，显示对这两个行业的关注。
• 出口表现：12月我国中间品出口依然呈现较强趋势，显示出口竞争力。
• 货币市场：1月M1同比增速下降，M2同比增速上升，显示货币供给有所变化。
• 中游制造：1月挖掘机销量和重卡销量同比分别下降20.4%和54.9%，显示制造业需求疲软。
• 下游消费：1月手机出货量同比下降17.7%，显示消费电子市场面临压力，但苹果产品保持稳健增长。
• 上游资源品：资源品价格普遍上涨，如布伦特原油、DCE焦煤、螺纹钢、铁矿石等。
• 景气预测：钢铁、纺织服装、建筑材料、建筑装饰、食品饮料等行业景气升温，而传媒、医药生物、电子等行业景气维持或下滑。

关键信息

• 估值分位数：

  • PE分位数最高：公用事业（21.02）、农林牧渔（35.06）、电气设备（43.24）
  • PE分位数最低：非银金融（12.83）、通信（16.22）、医药生物（29.22）
  • PB分位数最高：采掘（1.26）、公用事业（1.78）、交通运输（1.66）
  • PB分位数最低：非银金融（1.37）、通信（1.4）、银行（0.57）

• 市场风格：

  • 成长风格指数上升，周期风格指数下降
  • 成长股相对收益为4.21，环比上升0.004%

• 出口数据：

  • 12月我国中间品出口依然呈现较强趋势，如纯电动乘用车、集装箱等

• 中游制造：

  • 1月挖掘机销量和重卡销量同比分别下降20.4%和54.9%
  • 房地产市场整体降温，销售乏力，新开工端需求萎靡

• 下游消费：

  • 1月手机出货量同比下降17.7%，5G产品出货低于预期
  • 苹果产品保持稳健增长，但安卓消费电子出货量增速预计在0%至5%之间

• 资金流动：

  • 两融余额上升，但A股资金净流出，北向资金流入

• 风险提示：

  • 疫情传播超预期
  • 政策不及预期
  • 中美关系再度恶化
  • 海外货币政策变化

图表与数据亮点

• 图1：市场概览显示A股全面下跌，创业板指领跌
• 图2：申万一级行业估值图
• 图3：申万一级行业当前价格隐含增长率（PIG指标）
• 图4：A股行业估值分化指数环比上升
• 图5：A股主要指数估值
• 图6：国际估值分行业对比
• 图7：国际估值分行业对比
• 图8：市场风格显示成长风格上升，周期风格下降
• 图9：中观景气显示钢铁、纺织服装、建筑材料、建筑装饰、食品饮料等行业景气升温
• 图10：中观景气：核心产业链
• 图11：中观景气：下游消费部分，1月手机出货量同比下降17.7%
• 图12：出口：12月我国中间品出口依然呈现较强趋势

投资策略

• 成长股：当前市场对成长股的PE分位数为0.00%，显示成长股估值偏高
• 周期股：周期股PE分位数为6.53%，显示周期股估值偏低
• 重点关注：钢铁、纺织服装、建筑材料、建筑装饰、食品饮料等行业景气升温，而传媒、医药生物、电子等行业景气维持或下滑
• 风险提示：需关注疫情、政策、中美关系及海外货币政策变化

总结

整体来看，A股市场在上周呈现全面下跌趋势，创业板指领跌。市场风格偏向小盘股，流动性边际收紧。行业估值分化指数上升，成长股相对收益上升。出口方面表现强劲，但消费电子市场面临压力。资金流向显示A股资金净流出，北向资金流入。重要股东减持集中在化工行业，机构调研集中在银行和电子行业。需关注市场情绪变化及潜在风险因素。