20220622-宏源期货-有色金属专题策略报告_下半年有色金属价格重心或将下移_4页_337kb

下半年有色金属价格重心或将下移总结

核心内容

本报告由宏源期货研究所金属研究室分析师王文虎撰写，主要分析了2022年下半年全球及国内有色金属价格走势。报告指出，受全球央行加息预期、国内经济需求恢复缓慢以及供给趋松等因素影响，铜、铝、锌、镍等有色金属价格重心或将下移，其中锌价表现可能最强，其次是镍、铝和铜。

主要观点

• 海外货币政策紧缩：美联储加息预期持续，叠加欧洲、英国等央行的加息行动，引发经济衰退和需求下降的担忧，对有色金属价格形成压力。
• 国内需求恢复缓慢：尽管房地产政策有所放松，但销售回暖仍不明显，且呈现一二线城市差异化复苏的态势。汽车消费刺激政策虽有成效，但整体需求恢复仍偏慢。
• 供给增加与去库放缓：海外铜矿罢工减少，国内废铜供应恢复，电解铜供给逐步宽松。铝方面，印尼限制铝土矿出口尚未明确，国内新增产能带来供应压力。锌矿供给偏紧，锌冶炼厂减产导致精炼锌缺口持续。镍方面，印尼高冰镍出口增加，国内硫酸镍产能扩张，电解镍去库明显放缓。

关键信息

一、海外加息预期引经济衰退担忧

• 美联储6月加息75个基点，鲍威尔表示加息不会常态化，但承诺恢复价格稳定。
• 美国5月零售销售、工业产出等数据低于预期，显示经济放缓迹象。
• 欧洲央行计划设计新工具以应对“碎片化”风险，但加息预期仍存。
• 英国、瑞士等央行加息，日本央行可能被迫调整货币政策以应对日元贬值和通胀压力。

二、国内经济需求好转预期兑现较慢

• 房地产政策放松，但销售回暖仍不明显，全国商品房销售拐点预计在8-10月。
• 汽车消费券政策刺激下，5月汽车销量环比增长57.6%，新能源汽车同比增长105.2%。
• 铜、铝、锌等加工产能开工率有所恢复，但仍未达同期水平。

三、供给增加使国内外去库正在放缓

• 铜：海外罢工减少，国内废铜供应恢复，电解铜供给宽松。
• 铝：印尼限制铝土矿出口尚未明确，国内氧化铝与电解铝新增产能带来压力。
• 锌：锌矿品位下滑，但生产利润仍高，部分冶炼厂减产，导致精炼锌供给缺口。
• 镍：印尼镍铁产能回流，国内高冰镍加工产能扩大，电解镍去库放缓。

价格表现排序预测

根据上述分析，下半年有色金属价格表现预计如下：

1. 锌：供给偏紧，需求支撑较强，价格表现可能最强。
2. 镍：库存增加，应用被替代，去库放缓，价格表现次之。
3. 铝：供应压力较大，价格表现相对弱于锌和镍。
4. 铜：需求恢复缓慢，供给逐步宽松，价格重心下移，表现最弱。

分析师简介

• 王文虎：西安交通大学管理学博士，现任宏源期货研究所贵金属、镍与不锈钢分析师。

相关研究

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