20230828-金源期货-铜周报_美联储态度谨慎_铜价维持震荡_9页_846kb

铜市场周报总结

核心观点
本周铜价维持震荡走势，主要受美联储政策谨慎态度和中国经济LPR利率调整不及预期的影响。短期供需格局从紧平衡逐步转向宽平衡，供应端产量预计回升，需求端传统行业韧性尚存但增量不明显，新兴产业保持高增长。当前低库存对铜价形成支撑，但总体偏弱震荡为主。

市场数据

• 价格方面：LME铜、COMEX铜和SHFE铜上周分别上涨100%、121%和137%，但现货升贴水回落，进口窗口关闭。
• 库存方面：全球显性库存环比下降68万吨，LME铜库存上升28%，国内供需结构变化影响进口和升水。
• 宏观经济：美联储维持高利率预期，美国和欧元区制造业疲软；中国LPR下调幅度低于预期，稳增长政策短期提振有限。

供需分析
供应端：8月产量逐步回升，检修计划集中在9月以后，潜在减产幅度约13万吨。
需求端：传统产业淡季用铜量平稳，新兴产业如新能源保持较快增长，但总体消费在旺季前等待补库。开工率数据表明传统行业略有下降，新兴产业相对活跃。

行业要闻

• 出口进口数据：7月中国精炼铜进口增长278%，出口增长104.7%，反映内外价差和需求。
• 全球市场：ICSG报告显示全球铜短缺，但今年累计供应过剩；电网投资增长，尤其太阳能和核电领域支撑铜消费。
• 其他：空调产量回升，但库存积累，可能季节回落；精铜杆市场成交趋稳，等待补库机会。

风险因素

• 巴克莱和柯林斯强调利率维持高位风险；欧美经济超预期衰退可能导致供需变化；政策不确定性如金融风险化解效果不彰。
• 其他风险包括进口冲击、库存集中补库延迟等。

短期展望
预计铜价短期偏弱震荡，各国政策和库存变动可能放大波动；国内政策效果有限，市场需等待消费旺季确认需求回升。