20250920-五矿期货-铜周报_美联储如预期降息_但表态偏鹰_42页_4mb

美联储降息但表态偏鹰

美联储如期降息，但会后声明措辞偏鹰。这可能导致市场短期情绪承压，尽管降息进程推进也有望缓解部分压力。

库存格局变化

上期所铜库存增加1.2万吨至10.6万吨，LME库存环比减少0.6万吨，COMEX库存增加0.6万吨，三大交易所总库存环比增加1.1万吨。
上海保税区库存微降。国内外基差方面，沪铜主力合约周内冲高回落，周五现货升水期货70元/吨，LME市场Cash/3M贴水64.9美元/吨。

精矿供应趋紧

进口铜精矿现货粗炼费TC小幅反弹至-40.8美元/吨，精废价差缩窄，废铜替代优势下降，再生铜杆企业开工率下滑。
国内电解铜冶炼利润修复，硫酸价格下滑对铜冶炼收入形成正向提振。

进出口数据变化

8月净进口精炼铜27万吨，环比增加5.4万吨；铜矿进口量276万吨，环比继续回升，同比增长7.3%。8月精炼铜出口3.7万吨，环比明显下滑。国内铜价内外比值震荡走弱。

需求端表现分化

下游需求复苏分化，汽车、空调产量同比正增长，但房地产、家电等消费类指标持续偏弱。精铜杆、电线电缆、漆包线等企业开工率呈现不同走势，黄铜棒、铜管等行业开工率下降，而铜板带、铜箔等行业则略显乐观。

美国、欧元区、日本等主要经济体PMI数据回暖，中国制造业重上荣枯线，指出需求端存一定支撑。

综上，短期铜价或震荡偏强，建议关注美联储后续降息节奏及国内旺季备货需求兑现情况，区间69000-70500元/吨。