【行业深度研究报告】氟化工行业深度：细分环节、盈利情况、产业链及相关公司深度梳理_44页_8mb

氟化工行业深度总结

行业概述

氟化工行业是重要的原材料供应链，涵盖无机氟化物和有机氟化物两大类。无机氟化物主要包括含氟盐、氟化氢等，而有机氟化物则包括含氟高分子材料、含氟制冷剂和含氟精细化学品。氟化工产品广泛应用于电子电器、装备制造、建筑、新能源、新材料等领域。随着技术发展和深加工能力提升，中国氟化工行业正向高附加值方向发展。

上游：原料端

1. 萤石是战略资源

萤石（氟石）是氟化工产业链的重要原料，主要分为酸级萤石精粉、冶金级萤石精粉、高品位萤石块矿和普通萤石原矿。其中，酸级萤石精粉氟化钙含量≥97%，是制备氢氟酸的主要原料。萤石资源不可再生，中国储量占全球约19%，但储采比低，仅8.6，意味着未来开采年限有限。因此，中国萤石供给逐步收紧。

2. 全球萤石生产高度集中

萤石资源主要集中在墨西哥（26%）、中国（19%）、南非、蒙古、西班牙等国家。中国是全球萤石产量最大的国家，2022年产量占全球68.7%。同时，中国萤石资源品位低，开发成本高，且政策趋严，对资源保护和开发提出更高要求。

3. 行业集中度低

2023年中国萤石产能达775万吨，产能分散，CR10仅20.9%。前三大企业为金石资源子公司，产能合计仅占3.23%。此外，国内萤石矿资源多为小型矿山，行业集中度低。

4. 伴生矿提氟成为补充

磷矿和稀土矿中的氟元素开始被开发，但目前产量有限，无法改变行业基本面。磷矿提氟技术如氟硅酸法已实现工业化，但稀土提氟因技术壁垒和经济性问题仍处于研究阶段。

中游：中间品氢氟酸

1. 氢氟酸是关键中间体

氢氟酸分为无水氢氟酸和有水氢氟酸（电子级），是氟化工产业链的重要中间体。2022年，我国氢氟酸总产量179.7万吨，主要应用于制冷剂（50%）、出口（14%）、氟化盐（13%）等。

2. 萤石法占主导，产能利用率波动

萤石法生产氢氟酸占比达94%，磷矿伴生氟硅酸法占5%。2018-2023年，氢氟酸产能稳步增长，从225万吨增至288万吨，产能利用率从72.9%下降至2020年的56.9%，后逐步回升至2023年前11月的67.7%。

3. 市场格局分散

我国氢氟酸市场格局分散，71家生产企业中，5万吨以上产能企业24家，合计产能占比53.5%。主要集中在福建、江西、内蒙古、山东、浙江等地区。

4. 电子级氢氟酸需求增长

电子级氢氟酸是高端湿电子化学品，广泛用于集成电路、光伏、LED等领域。2021年需求达213.5万吨，预计2025年增长至369.6万吨。中国在全球湿电子化学品市场中占比约28%，但进口量占主导，进口单价为出口的2-3倍。

5. 国内企业布局进展

国内电子级氢氟酸生产主要由大型氟化工企业主导，如滨化股份、三美股份、凯圣氟化学等。2023年国内电子级氢氟酸总产能约30万吨，CR3达76.2%，头部企业占据主导地位。

下游：氟化工基本应用制冷剂

1. 制冷剂发展与环保政策

制冷剂分为四代，其中一代（CFCs）已全面淘汰，二代（HCFCs）正在逐步削减，三代（HFCs）正面临总量冻结和削减，四代（HFOs）尚未实现规模化应用。

2. 二代制冷剂配额削减

我国二代制冷剂（如R22）生产配额持续下降，2023年降至21.48万吨，其中R22配额占主导。CR3达76.2%，主要由山东东岳、浙江巨化、江苏梅兰等企业占据。

3. 三代制冷剂配额政策

2024年起，我国三代制冷剂（如R32、R134a、R125）将进入总量冻结阶段。2020-2022年为三年配额竞争期，企业扩产以争取更大份额。2023年以来，三代制冷剂因成本上升和供需失衡，价格有所上涨。

4. 三代制冷剂需求增长

三代制冷剂因环保优势逐步替代二代，成为主要制冷剂类型。2022年，R32在空调中占比达65%，预计未来将持续增长。全球制冷剂市场需求预计从2023年的197万吨增长至2028年的223万吨，年复合增长率2.5%。

5. 制冷剂价格走势

二代制冷剂价格曾在2010年和2017年因政策和供需变化出现大幅波动。三代制冷剂在2021-2022年因配额竞争和能耗双控政策，价格出现上涨趋势。随着供需逐步改善，三代制冷剂价格仍有上行空间。

盈利情况

1. 产业链盈利向中下游集中

氟化工行业的价值中心在中下游，含氟精细化学品和含氟高分子材料附加值最高。随着深加工能力提升，下游产品盈利能力增强。

2. 氢氟酸盈利波动

氢氟酸价格波动较大，2011年后因供应过剩价格下滑，2016年因环保趋严价格回升。2021年因能耗双控和下游需求拉动，价格出现明显上涨，但2022年因行情低迷，价格回落。

3. 制冷剂盈利周期开启

三代制冷剂因配额政策和供需变化，价格有望持续上涨，企业盈利能力有望改善。四代制冷剂因技术和设备壁垒，尚未进入规模化应用。

相关公司

1. 萤石开采与加工

• 金石资源：主要开采萤石，子公司如浙江大金庄矿业、福建正中莹石等。
• 多氟多：布局磷矿提氟，规划氟硅酸法生产无水氟化氢。
• 瓮福集团：磷矿伴生氟资源回收的龙头企业，拥有2万吨/年无水氟化氢产能。
• 川恒股份：规划无水氟化氢产能5万吨/年。
• 新洋丰：规划氟化氢产能6万吨/年。
• 云天化：与多氟多合作，建设磷肥副产氟硅资源综合利用项目。

2. 氢氟酸生产

• 东岳集团：拥有较大产能，主导氢氟酸市场。
• 巨化股份：氟化工龙头，生产多种制冷剂和氢氟酸。
• 三美股份：主要生产三代制冷剂，产能集中。
• 中化蓝天：生产氢氟酸和制冷剂，技术领先。
• 凯圣氟化学：与巨化合资，布局电子级氢氟酸。
• 滨化股份：电子级氢氟酸生产，已投产G5级产品。

3. 制冷剂生产

• 巨化股份：三代制冷剂主要生产商，R32、R125、R134a产能较大。
• 三美股份：三代制冷剂主要生产商，R32、R125、R134a产能集中。
• 东岳集团：三代制冷剂主要生产商，R32、R125、R134a产能较高。
• 联创股份：三代制冷剂生产，R32、R125、R152a等。
• 中化蓝天：三代制冷剂生产，R125、R134a等。
• 永和股份：三代制冷剂生产，R32、R125、R134a等。

参考研报

• 百川盈孚：提供萤石、氢氟酸、制冷剂等市场数据。
• 华金证券研究所：分析氟化工产业链、政策及市场趋势。
• 湘财证券研究所：提供萤石、氢氟酸、制冷剂等市场分析。
• 中国海关：提供氢氟酸出口及进口数据。
• 生态环境部：发布制冷剂生产配额政策。
• 中国矿业联合会：提供萤石行业数据和政策分析。