20220418-西部证券-2022年3月固定资产投资数据点评_产需全线收缩_基建一枝独秀_6页_296kb

2022年3月固定资产投资数据总结

核心结论

2022年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）达104,872亿元，同比增长9.3%，较前值12.2%下降2.9个百分点。其中，高技术产业投资增长27.0%，但高技术制造业和服务业投资增速分别下降10.0和1.5个百分点。整体来看，固定资产投资呈现“产需全线收缩，基建一枝独秀”的态势。

主要观点与关键信息

一、基建投资稳步增长

• 数据表现：3月基建投资当月同比增速为11.8%，较1-2月的8.6%上升3.2个百分点；不含电力、热力、燃气及水生产及供应业的基建投资增速为8.8%，较前值上升0.7个百分点。
• 增长原因：
  1. 长协煤“压舱石”作用：电力、热力、燃气及水生产供应企业利润压缩空间有限，投资意愿增强。
  2. 重大项目开工：3、4月各省重大项目接连开工，投资约束问题得到缓解，基建增速边际上行。
• 未来展望：随着更多符合专项债用途的基建项目落地，基建投资增速有望继续保持增长。

二、房地产投资结构全线恶化

• 数据表现：3月房地产投资当月同比增速为-2.4%，较1-2月的3.7%大幅下降6.1个百分点，各项结构数据均进入负增长区间。
• 分项数据：
  • 拿地端：土地购置面积同比增速为-41.0%，降幅较2月收窄1.3个百分点。
  • 施工端：新开工面积、施工面积、竣工面积同比增速分别为-22.2%、-21.5%、-15.5%。
  • 销售端：商品房销售面积、销售额两年平均增速分别为-17.7%、-26.2%，较前值分别回落8.1、6.9个百分点。
• 原因分析：
  • 政策放松未能有效提振市场信心。
  • 居民购房意愿低迷，是房企投资信心不足的根本原因。
• 未来展望：
  • 疫情好转可能带来有限利好，但地产行业拐点仍需观察销售表现。
  • 年中偿债高峰期可能加重房企资金压力，行业下行风险持续存在。

三、制造业投资回落

• 数据表现：3月制造业投资当月同比增速为12.2%，较1-2月的20.9%下降8.7个百分点。
• 回落原因：
  1. 疫情扰动：国内疫情聚集性爆发，消费疲软影响企业投资意愿。
  2. 基数效应：去年制造业投资增速高位回落，导致今年基数效应显著。
• 未来展望：
  • 随着疫情逐步平稳，制造业投资增速或将回归边际回落趋势。
  • 海外需求虽有支撑，但出口上行幅度低于往年，出口红利减弱。

风险提示

• 国内疫情发展超预期。
• 信用环境变化超预期。

其他信息

• 分析师：罗云峰，S0800522010001
• 联系方式：18930809618，luoyunfeng@research.xbmail.com.cn
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