20230421-华创证券-珀莱雅-603605.SH-2022年报及2023年一季报点评_持续优异表现_多品牌多品类共进_6页_1mb

珀莱雅公司业绩与战略分析总结

公司表现

珀莱雅2022年实现营收63.85亿元，同比增长37.82%，归母净利润81.7亿元，同比增长418.8%。2023Q1营收16.22亿元（+29.27%），归母净利润20.8亿元（+313.2%）。毛利率提升至70.03%，净利率保持稳定并略有上升。

核心战略

• 以线上直营为主力渠道，2022年线上销售占比达90.98%，直营比例70.40%，成为增长关键。
• 执行多品牌策略，主品牌珀莱雅保持强劲增长，辅以彩棠等子品牌的扩展，研发费用率升至2%，产品推新持续深化。
• 精细化运营管理体系，注重研发和消费品创新，提升品牌势能。

财务与预测

• 2023-2025年业绩预测上调：营收从93亿元增至152亿元，归母净利润从102.9亿元增至152.3亿元；目标价调至200元，对应PE约58倍。
• 现有估值高，ROE和利润率改善，偿债能力强。

投资建议

维持“推荐”评级，强调公司强α属性和品牌积累潜力，基于其α战略优势。

风险提示

风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧、新品牌推出不确定等，需持续监控。