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仙乐健康半年度业绩分析总结

公司概况

仙乐健康是一家全球领先的保健品CDMO企业，在中国、欧洲和美国拥有七大生产基地和五大研发中心，产品涵盖软胶囊、软糖等多种剂型，广泛服务于全球客户。（此报告仅供内部参考）

经营业绩

2024年上半年实现营业收入1990亿元，同比增长288.5%，归母净利润154亿元，同比增长526.6%，扣非净利润154亿元，同比增长554.8%。业绩表现符合预期，位于中值水平。

业务分析

公司通过内生增长与外延扩张并行，上半年内生业务增长22%，核心业务表现如下：

• 软胶囊、软糖、饮品保持增长，特别是软糖增速高达606%
• 美洲市场因低基数和下游需求旺盛，业务增速超600%
• 产品结构优化、规模效应提升使得毛利率由31.18%提升至32.05%，净利率也有所提高

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年营业收入保持21%-13%增速，净利润保持41%-187%的年复合增长率。当前股价对应PE为15倍，FY2024e PE为12倍，PB为22倍，FY2026e PB为10倍。首次给予“买入”评级。

风险提示

需关注行业竞争加剧、客户拓展不及预期、食品安全风险等因素。

中长期展望

公司作为保健品CDMO龙头，竞争力持续增强，市占率有望稳步上升，预计长期表现优于行业平均增速。

（注：数据来源Wind、财信证券；信息截至2024.8.13；涉及股研报告部分内容进行提炼）